Valutarisiko - Foreign exchange risk

Valutarisiko (også kjent som valutarisiko , valutakursrisiko eller valutarisiko ) er en finansiell risiko som eksisterer når en finansiell transaksjon er denominert i en annen valuta enn selskapets innenlandske valuta. Valutarisikoen oppstår når det er en risiko for en ugunstig endring i valutakursen mellom den innenlandske valutaen og den pålydende valutaen før datoen da transaksjonen er fullført.

Valutarisiko eksisterer også når det utenlandske datterselskapet til et selskap fører regnskaper i en annen valuta enn den innenlandske valutaen til den konsoliderte enheten.

Investorer og virksomheter som eksporterer eller importerer varer og tjenester, eller foretar utenlandske investeringer, har en valutakursrisiko, men kan ta skritt for å håndtere (dvs. redusere) risikoen.

Historie

Mange virksomheter var ikke bekymret for, og klarte ikke, valutarisiko under det internasjonale Bretton Woods-systemet . Først da byttet til flytende valutakurser , etter sammenbruddet av Bretton Woods-systemet , ble bedriftene eksponert for en økt risiko fra valutakursudsving og begynte å handle et økende volum av finansielle derivater i et forsøk på å sikre sin eksponering. De valutakriser på 1990-tallet og begynnelsen av 2000-tallet, for eksempel meksikanske pesos krisen , asiatisk valuta krisen , 1998 russiske finanskrisen , og den argentinske pesoen krisen , førte til betydelige tap fra valuta og førte bedrifter til å betale nærmere oppmerksomhet til valuta Fare.

Typer valutarisiko

Økonomisk risiko

Et firma har økonomisk risiko (også kjent som prognostisert risiko ) i den grad at dets markedsverdi påvirkes av uventede valutakursfluktuasjoner, noe som kan påvirke selskapets markedsandel i alvorlig grad med hensyn til sine konkurrenter, firmaets fremtidige kontantstrømmer og til slutt firmaets verdi. Økonomisk risiko kan påvirke nåverdien av fremtidige kontantstrømmer. Et eksempel på en økonomisk risiko ville være et skifte i valutakurser som påvirker etterspørselen etter en vare solgt i et fremmed land.

Et annet eksempel på en økonomisk risiko er muligheten for at makroøkonomiske forhold vil påvirke en investering i et fremmed land. Makroøkonomiske forhold inkluderer valutakurser, statlige forskrifter og politisk stabilitet. Når du finansierer en investering eller et prosjekt, bør selskapets driftskostnader, gjeldsforpliktelser og muligheten til å forutsi økonomisk uholdbare forhold beregnes grundig for å gi tilstrekkelige inntekter til å dekke de økonomiske risikoene. For eksempel når et amerikansk selskap investerer penger i et produksjonsanlegg i Spania, kan den spanske regjeringen innføre endringer som negativt påvirker det amerikanske selskapets evne til å drive anlegget, for eksempel å endre lover eller til og med å beslaglegge anlegget, eller på annen måte gjøre det vanskelig for det amerikanske selskapet å flytte fortjenesten ut av Spania. Som et resultat må alle mulige risikoer som oppveier investeringens fortjeneste og utfall nøye undersøkes og strategisk planlegges før investeringen påbegynnes. Andre eksempler på potensiell økonomisk risiko er bratte markedsnedganger, uventede kostnadsoverskridelser og lav etterspørsel etter varer.

Internasjonale investeringer er forbundet med betydelig høyere økonomiske risikonivåer sammenlignet med innenlandske investeringer. I internasjonale selskaper påvirker økonomisk risiko ikke bare investorer, men også obligasjonseiere og aksjonærer, spesielt når det gjelder salg og kjøp av utenlandske statsobligasjoner. Imidlertid kan økonomisk risiko også skape muligheter og fortjeneste for investorer globalt. Når du investerer i utenlandske obligasjoner, kan investorer tjene på svingningene i valutamarkedene og rentene i forskjellige land. Investorer bør alltid være oppmerksomme på mulige endringer fra utenlandske reguleringsmyndigheter. Endring av lover og regler angående størrelser, typer, tidspunkt, kredittkvalitet og offentliggjøring av obligasjoner vil umiddelbart og direkte påvirke investeringer i utlandet. For eksempel, hvis en sentralbank i et fremmed land hever renten eller lovgiveren øker skatten, vil avkastningen på investeringen bli betydelig påvirket. Som et resultat kan økonomisk risiko reduseres ved å bruke ulike analytiske og prediktive verktøy som vurderer diversifisering av tid, valutakurser og økonomisk utvikling i flere land, som tilbyr forskjellige valutaer, instrumenter og bransjer.

Når du lager en omfattende økonomisk prognose, bør det tas hensyn til flere risikofaktorer. En av de mest effektive strategiene er å utvikle et sett med positive og negative risikoer som er knyttet til de vanlige økonomiske beregningene for en investering. I en makroøkonomisk modell inkluderer store risikoer endringer i BNP , svingninger i valutakurser og svingninger i råvarepris og aksjemarked. Det er like viktig å identifisere stabiliteten i det økonomiske systemet. Før en investering påbegynnes, bør et selskap vurdere stabiliteten i investeringssektoren som påvirker valutakursendringene. For eksempel er det mindre sannsynlig at en servicesektor har varesvingninger og valutakursendringer sammenlignet med en stor forbrukersektor.

Betinget risiko

Et firma har betinget risiko når de byder på utenlandske prosjekter, forhandler om andre kontrakter eller håndterer direkte utenlandske investeringer. En slik risiko oppstår fra et selskaps potensiale til å plutselig møte en transnasjonal eller økonomisk valutarisiko som er betinget av resultatet av en eller annen kontrakt eller forhandling. Et firma kan for eksempel vente på at et prosjektbud skal aksepteres av en utenlandsk virksomhet eller regjering som, hvis den blir akseptert, vil resultere i en umiddelbar fordring. Mens de venter, står firmaet overfor en betinget risiko fra usikkerheten om hvorvidt fordringen vil påløpe eller ikke.

Transaksjonsrisiko

Bedrifter vil ofte delta i en transaksjon som involverer mer enn en valuta. For å oppfylle de juridiske og regnskapsmessige standardene for behandling av disse transaksjonene, må selskaper oversette utenlandske valutaer til deres innenlandske valuta. Et firma har transaksjonsrisiko når det har kontraktsmessige kontantstrømmer (fordringer og gjeld) hvis verdier er gjenstand for uventede endringer i valutakurser på grunn av at en kontrakt er denominert i en utenlandsk valuta. For å realisere den innenlandske verdien av kontantstrømmene i utenlandsk valuta, må selskapet veksle eller omsette utenlandsk valuta til innenlandsk.

Når bedrifter forhandler kontrakter med fastsatte priser og leveringsdatoer i møte med et volatilt valutamarked, med kurs som stadig svinger mellom å starte en transaksjon og oppgjør eller betaling, står disse selskapene i fare for betydelig tap. Bedrifter har som mål å gjøre alle pengetransaksjoner lønnsomme, og valutamarkedene må således følges nøye.

Bruk av offentlige regnskapsregler fører til at selskaper med transnasjonale risikoer blir påvirket av en prosess som kalles "ommåling". Nåverdien av kontraktsfestede kontantstrømmer måles på nytt i hver balanse.

Oversettelsesrisiko

Et selskaps omregningsrisiko er i hvilken grad finansiell rapportering påvirkes av valutakursbevegelser. Ettersom alle selskaper generelt må utarbeide konsernregnskap for rapporteringsformål, innebærer konsolideringsprosessen for multinasjonale selskaper å omsette utenlandske eiendeler og gjeld, eller regnskapet til utenlandske datterselskaper, fra utenlandsk til innenlandsk valuta. Mens omregningsrisiko kanskje ikke påvirker et selskaps kontantstrømmer, kan det ha en betydelig innvirkning på selskapets rapporterte inntjening og dermed aksjekursen.

Omregningsrisiko omhandler risikoen for selskapets aksjer, eiendeler, forpliktelser eller inntekter, hvorav noen kan endre seg i verdi på grunn av svingende valutakurser når en del er denominert i en utenlandsk valuta. Et selskap som driver forretninger i et fremmed land, vil etter hvert måtte bytte vertslandsvaluta tilbake til sin innenlandske valuta. Når valutakursene stiger eller svekkes, kan det oppstå betydelige, vanskelig å forutsi verdiforandringer i utenlandsk valuta. For eksempel må amerikanske selskaper oversette Euro, Pound, Yen, etc., til amerikanske dollar. Et utenlandsk datterselskaps resultatregnskap og balanse er de to regnskapene som må oversettes. Et datterselskap som driver virksomhet i vertslandet følger vanligvis landets foreskrevne oversettelsesmetode, som kan variere, avhengig av datterselskapets forretningsdrift.

Datterselskaper kan karakteriseres som enten en integrert eller en selvbærende utenlandsk enhet. En integrert utenlandsk enhet opererer som en utvidelse av morselskapet, med kontantstrømmer og forretningsdrift som er sterkt knyttet til morselskapet. En selvbærende utenlandsk enhet opererer i sitt lokale økonomiske miljø, uavhengig av morselskapet. Både integrerte og selvforsynte utenlandske enheter opererer med funksjonell valuta , som er valutaen i det primære økonomiske miljøet datterselskapet opererer i og hvor den daglige driften blir gjennomført. Ledelsen må evaluere arten av sine utenlandske datterselskaper for å bestemme passende funksjonell valuta for hvert.

Det er tre oversettelsesmetoder: nåværende hastighetsmetode, tidsmessig metode og amerikanske oversettelsesprosedyrer. I henhold til gjeldende kursmetode blir alle regnskapslinjene omregnet til "gjeldende" valutakurs. I henhold til den tidsmessige metoden omregnes spesifikke eiendeler og forpliktelser til valutakurser i samsvar med tidspunktet for varens opprettelse. De amerikanske oversettelsesprosedyrene skiller utenlandske datterselskaper etter funksjonell valuta , ikke datterselskapskarakterisering. Hvis et firma oversetter etter den tidsmessige metoden, kalles en netto eksponert posisjon finanspolitisk balanse. Den tidsmessige metoden kan ikke oppnås ved hjelp av gjeldende kursmetode fordi forvaltningskapitalen må matches med like mye gjeld, men egenkapitaldelen i balansen må omregnes til historiske valutakurser.

Måling av risiko

Hvis valutamarkedene er effektive - slik at kjøpekraftsparitet , renteparitet og den internasjonale Fisher-effekten holder seg - trenger ikke et firma eller en investor å bekymre seg for valutarisiko. Et avvik fra en eller flere av de tre internasjonale paritetsforholdene må generelt forekomme for at det skal være en betydelig eksponering for valutarisiko.

Finansiell risiko måles oftest i form av avvik eller standardavvik for en mengde, for eksempel prosentvis avkastning eller endringsgrad. I utenlandsk valuta vil en relevant faktor være endringstakten i valutakursen i utenlandsk valuta. En avvik, eller spredning, i valutakurser indikerer forbedret risiko, mens standardavvik representerer valutakursrisiko med beløpet som valutakursene i gjennomsnitt avviker fra gjennomsnittskursen i en sannsynlig fordeling . Et høyere standardavvik vil signalisere større valutarisiko. På grunn av sin ensartede behandling av avvik og for automatisk kvadrering av avviksverdier, har økonomer kritisert nøyaktigheten av standardavvik som en risikoindikator. Alternativer som gjennomsnittlig absolutt avvik og semivarians er blitt avansert for å måle finansiell risiko.

Verdi i fare

Utøvere har avansert, og regulatorer har akseptert, en økonomisk risikostyringsteknikk kalt value at risk (VaR), som undersøker slutten på en fordeling av avkastning for endringer i valutakurser, for å markere resultatene med dårligst avkastning. Banker i Europa har fått tillatelse fra Bank for International Settlements til å benytte VaR-modeller av eget design for å etablere kapitalkrav for gitte nivåer av markedsrisiko . Bruk av VaR-modellen hjelper risikoforvaltere med å bestemme beløpet som kan gå tapt på en investeringsportefølje over en viss tidsperiode med en gitt sannsynlighet for endringer i valutakurser.

Håndtere risiko

Transaksjonssikring

Bedrifter med eksponering for valutarisiko kan bruke en rekke sikringsstrategier for å redusere risikoen. Transaksjonseksponering kan reduseres enten ved bruk av pengemarkedene , valutaderivater -f.eks som terminkontrakter , opsjoner , futures og swaps -eller med operative teknikker som valuta fakturering, ledende og lagging av innbetalinger og utbetalinger, og eksponering netting . Hver sikringsstrategi har sine egne fordeler som kan gjøre den mer egnet enn en annen, basert på virksomhetens art og risiko.

Termins- og futureskontrakter tjener lignende formål: de tillater begge transaksjoner som finner sted i fremtiden - til en spesifisert pris til en spesifisert kurs - som motvirker ellers ugunstige valutasvingninger. Terminkontrakter er til en viss grad mer fleksible fordi de kan tilpasses spesifikke transaksjoner, mens futures kommer i standardbeløp og er basert på visse varer eller eiendeler, for eksempel andre valutaer. Fordi futures bare er tilgjengelig for visse valutaer og tidsperioder, kan de ikke redusere risikoen helt, fordi det alltid er sjansen for at valutakursene vil bevege seg i din favør. Standardiseringen av futures kan imidlertid være en del av det som gjør dem attraktive for noen: de er godt regulert og handles bare på børser.

To populære og rimelige metoder selskaper kan bruke for å minimere potensielle tap, er sikring med opsjoner og terminkontrakter . Hvis et selskap bestemmer seg for å kjøpe en opsjon, er det i stand til å sette en kurs som er "i verste fall" for transaksjonen. Hvis opsjonen utløper og det ikke er penger, er selskapet i stand til å gjennomføre transaksjonen i det åpne markedet til en gunstig pris. Hvis et selskap bestemmer seg for å tegne en terminkontrakt, vil den sette en spesifikk valutakurs for en bestemt dato i fremtiden.

Valutafakturering refererer til praksis med fakturering av transaksjoner i den valutaen som er til fordel for firmaet. Det er viktig å merke seg at dette ikke nødvendigvis eliminerer valutarisiko, men snarere flytter byrden fra en part til en annen. Et firma kan fakturere importen fra et annet land i hjemvalutaen, noe som vil flytte risikoen til eksportøren og bort fra seg selv. Denne teknikken er kanskje ikke så enkel som den høres ut; hvis eksportørens valuta er mer ustabil enn importørens, vil firmaet unngå fakturering i den valutaen. Hvis både importøren og eksportøren ønsker å unngå å bruke sine egne valutaer, er det også ganske vanlig å gjennomføre børsen ved hjelp av en tredje, mer stabil valuta.

Hvis et firma ser ut til å lede og hale som en hekk, må det utvise ekstrem forsiktighet. Ledende og forsinket refererer til bevegelse av kontantstrøm eller utstrømning enten fremover eller bakover i tid. For eksempel, hvis et firma må betale en stor sum på tre måneder, men også er innstilt på å motta et tilsvarende beløp fra en annen ordre, kan det flytte datoen for mottak av summen til å falle sammen med betalingen. Denne forsinkelsen vil bli betegnet som henger. Hvis kvitteringsdatoen ble flyttet tidligere, vil dette bli betegnet som leder betalingen.

En annen metode for å redusere risikoen for eksponeringstransaksjoner er naturlig sikring (eller netting av valutaeksponeringer), som er en effektiv form for sikring fordi den vil redusere marginen som bankene tar når virksomheter bytter valuta; og det er en form for sikring som er lett å forstå. For å håndheve nettingen vil det være et systematisk tilnærmingsbehov, samt en sanntids titt på eksponering og en plattform for å starte prosessen, som sammen med den utenlandske kontantstrømsusikkerheten kan gjøre prosedyren vanskeligere. Å ha en reserveplan, for eksempel kontoer i utenlandsk valuta, vil være nyttig i denne prosessen. Bedriftene som håndterer inn- og utstrømning i samme valuta, vil oppleve effektiviseringer og en reduksjon i risiko ved å beregne netto av inn- og utstrømning, og bruke kontosaldoer i utenlandsk valuta som delvis vil betale for en del eller hele eksponeringen.

Oversettelsessikring

Oversettelseseksponering er i stor grad avhengig av oversettelsesmetodene som kreves av regnskapsstandardene i hjemlandet. For eksempel spesifiserer United States Federal Accounting Standards Board når og hvor bestemte metoder skal brukes. Bedrifter kan håndtere omregningseksponering ved å utføre en balansesikring, siden omregningseksponering skyldes avvik mellom netto eiendeler og netto gjeld utelukkende fra valutakursdifferanser. Etter denne logikken kan et firma anskaffe et passende beløp av eksponerte eiendeler eller forpliktelser for å balansere eventuelle utestående avvik. Valutaderivater kan også brukes til å sikre mot omregningseksponering.

En vanlig teknikk for å sikre omregningsrisiko kalles balansesikring, som innebærer å spekulere i terminsmarkedet i håp om at et kontantoverskudd vil bli realisert for å motvirke et ikke-kontant tap fra omregningen. Dette krever like mye eiendeler og gjeld i eksponert valuta i selskapets konsoliderte balanse. Hvis dette oppnås for hver utenlandsk valuta, vil netto omregningseksponeringen være null. En endring i valutakursene vil endre verdien av eksponerte forpliktelser i like stor grad, men motsatt verdiendringen av eksponerte eiendeler.

Bedrifter kan også forsøke å sikre omregningsrisiko ved å kjøpe valutaswapper eller futureskontrakter. Bedrifter kan også be klienter om å betale i selskapets innenlandske valuta, hvor risikoen overføres til klienten.

Andre strategier enn finansiell sikring

Bedrifter kan vedta andre strategier enn finansiell sikring for å håndtere sin økonomiske eksponering eller driftseksponering, ved å nøye velge produksjonssteder med tanke på å senke kostnadene, ved å bruke en policy for fleksibel innkjøp i sin forsyningskjedestyring, og diversifisere eksportmarkedet over et større antall land , eller ved å implementere sterke forsknings- og utviklingsaktiviteter og differensiere produktene i jakten på mindre valutarisikoeksponering.

Ved å legge mer vekt på å undersøke alternative metoder for produksjon og utvikling, er det mulig at et firma kan oppdage flere måter å produsere sine produksjoner lokalt i stedet for å stole på eksportkilder som vil utsette dem for valutarisikoen. Ved å ta hensyn til valutasvingninger rundt om i verden, kan bedrifter med fordel flytte produksjonen til andre land. For at denne strategien skal være effektiv, må det nye nettstedet ha lavere produksjonskostnader. Det er mange faktorer et firma må ta hensyn til før de flytter, for eksempel en fremmed nasjons politiske og økonomiske stabilitet.

Se også

Referanser

Videre lesning

  1. Bartram, Söhnke M .; Burns, Natasha; Helwege, Jean (september 2013). "Utenlandsk valutaeksponering og sikring: Bevis fra utenlandske anskaffelser". Kvartalsvis Journal of Finance . kommende. SSRN  1.116.409 .
  2. Bartram, Söhnke M .; Bodnar, Gordon M. (juni 2012). "Krysser linjene: Forholdet mellom valutakurseksponering og aksjeavkastning i fremvoksende og utviklede markeder" (PDF) . Journal of International Money and Finance . 31 (4): 766–792. doi : 10.1016 / j.jimonfin.2012.01.011 . SSRN  1.983.215 .
  3. Bartram, Söhnke M .; Brown, Gregory W.; Minton, Bernadette (februar 2010). "Løse eksponeringspuslespillet: mange fasetter av valutakurseksponering" (PDF) . Journal of Financial Economics . 95 (2): 148–173. doi : 10.1016 / j.jfineco.2009.09.002 . SSRN  1.429.286 .
  4. Bartram, Söhnke M. (august 2008). "Hva ligger under: Valutakurseksponering, sikring og kontantstrømmer" (PDF) . Journal of Banking and Finance . 32 (8): 1508–1521. doi : 10.1016 / j.jbankfin.2007.07.013 . SSRN  905087 .
  5. Bartram, Söhnke M. (desember 2007). "Bedriftens kontantstrøm og aksjekurseksponering mot valutakursrisiko". Journal of Corporate Finance . 13 (5): 981–994. doi : 10.1016 / j.jcorpfin.2007.05.002 . SSRN  985413 .
  6. Bartram, Söhnke M .; Bodnar, Gordon M. (september 2007). "Puslespillet for utenlandsk valuta". Ledelsesøkonomi . 33 (9): 642–666. doi : 10.1108 / 03074350710776226 . SSRN  891887 .
  7. Bartram, Söhnke M .; Karolyi, G. Andrew (oktober 2006). "Virkningen av innføringen av euroen på valutarisikoeksponeringer". Journal of Empirical Finance . 13 (4–5): 519–549. doi : 10.1016 / j.jempfin.2006.01.002 . SSRN  299641 .
  8. Bartram, Söhnke M. (juni 2004). "Lineære og ikke-lineære valutakurseksponeringer for tyske ikke-finansielle selskaper". Journal of International Money and Finance . 23 (4): 673–699. doi : 10.1016 / s0261-5606 (04) 00018-x . SSRN  327660 .
  9. Bartram, Söhnke M. (2002). "Renteeksponeringen til ikke-finansielle selskaper". European Finance Review . 6 (1): 101–125. doi : 10.1023 / a: 1015024825914 . SSRN  327660 .