Spektrum for risiko-avkastning - Risk–return spectrum

Spektret for risiko-avkastning (også kalt risiko-avkastning eller risiko-belønning ) er forholdet mellom avkastningen oppnådd på en investering og mengden risiko som blir foretatt i den investeringen. Jo mer avkastning som søkes, jo mer risiko må det påføres.

Progresjonen

Det er forskjellige klasser av mulige investeringer, hver med sine egne posisjoner på det samlede risikogenterspekteret. Den generelle progresjonen er: kortsiktig gjeld ; langtidsgjeld; eiendom; gjeld med høy avkastning; egenkapital. Det er betydelig overlapping av områdene for hver investeringsklasse.

Sharpe Ratio

Alt dette kan visualiseres ved å plotte forventet avkastning på den vertikale aksen mot risiko (representert ved standardavvik på den forventede avkastningen) på den horisontale aksen. Denne linjen starter med risikofri rente og stiger når risikoen stiger. Linjen vil ha en tendens til å være rett, og vil være rett i likevekt - se diskusjon nedenfor om dominans .

For enhver spesiell investeringstype har linjen trukket fra risikofri rente på den vertikale aksen til risiko-avkastningspunktet for den investeringen en helning kalt Sharpe-forholdet .

Kortsiktige lån til gode statlige organer

I den laveste enden er kortsiktige lån til statlige og statlige garanterte enheter (vanligvis halvuavhengige offentlige avdelinger). Den laveste av alle er den risikofrie avkastningen . Risikofri rente har null risiko (de fleste moderne store regjeringer vil blåse opp og tjene penger på gjeld fremfor å misligholde dem), men avkastningen er positiv fordi det fremdeles er både tidsmessige preferanser og inflasjonspremiekomponenter med minimum forventet avkastning som må oppfylles eller overskrides hvis finansieringen skal komme fra tilbydere. Risikofri rente blir ofte tilnærmet av avkastningen som er betalt etter 30 dager eller tilsvarende, men i virkeligheten har denne renten mer å gjøre med pengepolitikken til det landets sentralbank enn markedsforsyningsbetingelsene for kreditt .

Midt- og langsiktige lån til gode statlige organer

De neste investeringene er langsiktige lån til staten, for eksempel 3-årige obligasjoner . Omfangets bredde er større, og følger påvirkningen av økende risikopremie som kreves etter hvert som løpetiden til den gjeld blir lenger. Ikke desto mindre, fordi det er gjeld fra god regjering, er den høyeste enden av utvalget fremdeles relativt lav sammenlignet med omfanget av andre investeringstyper som er omtalt nedenfor.

Hvis den aktuelle regjeringen ikke har den høyeste jurisdiksjon (dvs. er en statlig eller kommunal regjering), eller jo mindre regjeringen er, desto mer er risikostyringsspekteret som regjeringens verdipapirer vil være.

Kortsiktige lån til blue-chip selskaper

Etter investeringene med lav risiko er kortdato veksler fra store blue-chip selskaper med høyest kredittvurdering . Jo lenger unna perfekt kredittvurderingen er, desto høyere er risiko-avkastningsspekteret den spesielle investeringen vil være.

Midt- og langsiktige lån til blue-chip-selskaper

Overlappende rekkevidden for kortsiktig gjeld er den langsiktige gjelden fra de samme godt rangerte selskapene. Disse er høyere oppe i området fordi løpetiden har økt. Overlappingen oppstår mellom langtidsgjelden til de best rangerte selskapene og den kortsiktige gjelden til de nesten perfekt, men ikke perfekt rangerte selskapene.

På denne arenaen kalles gjeldsinvesteringene for investeringsklasse . Jo lavere kredittvurdering, jo høyere avkastning og dermed forventet avkastning.

Leie eiendom

En næringseiendom som investoren leier ut kan sammenlignes med risiko eller avkastning til en lav investeringsklasse. Industriell eiendom har høyere risiko og avkastning, etterfulgt av bolig (med mulig unntak av investorens eget hjem).

Gjeld med høy avkastning

Etter avkastningen på alle klasser av gjeld i investeringsklasse kommer avkastningen på spekulativ høyrentegjeld (også kjent derisivt som søppelobligasjoner ). Disse kan komme fra mellomstore og lavt rangerte selskaper, og mindre politisk stabile regjeringer.

Egenkapital

Egenkapitalavkastning er fortjenesten som bedriftene tjener etter renter og skatt. Til og med egenkapitalavkastningen for de høyest rangerte selskapene er spesielt risikabelt. Small-cap aksjer er vanligvis risikofyltere enn big-cap ; selskaper som primært betjener myndigheter, eller leverer grunnleggende forbruksvarer som mat eller verktøy, har en tendens til å være mindre ustabile enn i andre bransjer. Merk at siden aksjer har en tendens til å stige når selskapsobligasjoner faller og omvendt, kan en portefølje som inneholder en liten prosentandel av aksjer være mindre risikabelt enn en som bare inneholder gjeld.

Opsjoner og futures

Opsjons- og futureskontrakter gir ofte innflytelse på underliggende aksjer, obligasjoner eller råvarer; Dette øker avkastningen, men også risikoen. Merk at derivater i noen tilfeller kan brukes til å sikre seg , og redusere den samlede risikoen for porteføljen på grunn av negativ korrelasjon med andre investeringer.

Hvorfor progresjonen?

Eksistensen av risiko medfører behovet for å påføre en rekke utgifter. For eksempel, jo mer risikofylt investering, desto mer tid og krefter kreves det vanligvis for å innhente informasjon om den og overvåke fremdriften. For en annen er viktigheten av et tap av X-verdi større enn viktigheten av en gevinst på X-verdi, så en risikofylt investering vil tiltrekke seg en høyere risikopremie, selv om den forventede avkastningen er den samme som ved en mindre risikabel investering. Risiko er derfor noe som må kompenseres, og jo mer risiko desto mer kompensasjon kreves.

Hvis en investering hadde en høy avkastning med lav risiko, ville til slutt alle ønske å investere der. Denne handlingen ville redusere den faktiske avkastningskraften som ble oppnådd, inntil den nådde den avkastningskraften markedet anser som i samsvar med risikonivået. Tilsvarende, hvis en investering hadde en lav avkastning med høy risiko, ville alle de nåværende investorene ønsket å forlate den investeringen, som deretter ville øke den faktiske avkastningen til den igjen nådde den avkastningskraften markedet anser som i samsvar med risikonivået. Den delen av totalavkastningen som setter dette passende nivået kalles risikopremien .

Utnyttelse utvider spekteret

Bruk av gearing kan utvide progresjonen ytterligere. Eksempler på dette inkluderer å låne midler for å investere i aksjer, eller bruk av derivater .

Hvis gearing brukes, er det to linjer i stedet for en. Dette skyldes at selv om man kan investere til en risikofri rente, kan man bare låne til en rente i henhold til egen kredittvurdering. Dette visualiseres ved at den nye linjen starter ved punktet for den mest risikofylte investeringen (aksjer) og stiger i en lavere helning enn den opprinnelige linjen. Hvis denne nye linjen ble sporet tilbake til den vertikale aksen med null risiko, vil den krysse den med lånerenten.

dominans

Alle investeringstyper konkurrerer mot hverandre, selv om de er i forskjellige posisjoner i risiko-avkastningsspekteret. Alle mellominvesteringene kan simuleres med en portefølje som består av en risikofri komponent og den høyeste risikokomponenten. Dette prinsippet, kalt separasjonsegenskap , er et avgjørende trekk ved moderne porteføljeteori . Linjen kalles da kapitalmarkedslinjen .

Hvis det til enhver tid er en investering som har høyere Sharpe-forhold enn en annen, sies den avkastningen å dominere . Når det er to eller flere investeringer over spekterlinjen, er den med høyeste Sharpe-ratio den mest dominerende, selv om risikoen og avkastningen på den aktuelle investeringen er lavere enn en annen. Hvis hver avkastning mellom mellomtoner faller under spekteret, betyr dette at investeringen med høy risiko har den høyeste Sharpe Ratio og dominerer over alle andre.

Hvis det til enhver tid er en investering som dominerer, vil fond ha en tendens til å bli trukket fra alle andre og bli omdirigert til den dominerende investeringen. Denne handlingen vil redusere avkastningen på investeringen og øke den på andre. Tilbaketrekking og omdirigering av kapital opphører når all avkastning er på nivåer som er passende for risikonivåene og står i samsvar med mulighetskostnadene som følger av konkurranse med de andre investeringstypene på spekteret, noe som betyr at de alle har en tendens til å ende opp med den samme Sharpe Forhold.

Se også

referanser

1. Campbell, John Y., og Luis Viceira. Begrepsstrukturen for avveining av risiko-avkastning Nr. W11119. National Bureau of Economic Research, 2005.
2. Lundblad, Christian. "Avveining av risikoavkastning i det lange løp: 1836–2003." Journal of Financial Economics 85.1 (2007): 123-150.
3. Lettau, Martin og Sydney Ludvigson. "Måling og modellering av variasjon i avkastningen mellom risiko og avkastning." Håndbok for finansiell økonometrikk 1 (2003): 617-690.
4. Ghysels, Eric, Pedro Santa-Clara og Rossen Valkanov. "Det er tross alt en avveining med risiko-avkastning." Journal of Financial Economics 76.3 (2005): 509-548.