Børskrakk - Stock market crash

Aksjekursgraf som illustrerer aksjemarkedskrasjen i 2020 , og viser et kraftig fall i aksjekursen, etterfulgt av en bedring.

Et børskrasj er en plutselig dramatisk nedgang i aksjekursene over et stort tverrsnitt av et aksjemarked , noe som resulterer i et betydelig tap av papirformue . Krasj er drevet av panikksalg og underliggende økonomiske faktorer. De følger ofte spekulasjoner og økonomiske bobler .

Et børskrasj er et sosialt fenomen der eksterne økonomiske hendelser kombineres med publikumspsykologi i en positiv tilbakemeldingssløyfe der salg av noen markedsaktører driver flere markedsaktører til å selge. Generelt forekommer krasjer vanligvis under følgende forhold: en lengre periode med stigende aksjekurser (et oksemarked ) og overdreven økonomisk optimisme, et marked der pris-inntjeningsforhold overstiger langsiktige gjennomsnitt, og omfattende bruk av margingjeld og innflytelse av markedsaktører. Andre aspekter som kriger, store bedriftshack, endringer i føderale lover og forskrifter og naturkatastrofer innenfor økonomisk produktive områder kan også påvirke en betydelig nedgang i aksjemarkedsverdien for et bredt spekter av aksjer. Aksjekurser for selskaper som konkurrerer mot de berørte selskapene kan stige til tross for krasj.

Det er ingen numerisk spesifikk definisjon av et børskrasj, men begrepet gjelder vanligvis fall på over 10% i en aksjemarkedsindeks over en periode på flere dager. Krasjer skiller seg ofte fra bjørnemarkeder (perioder med fallende aksjekurser som måles i måneder eller år) ettersom krasj inkluderer panikksalg og brå, dramatiske kursfall. Krasjer er ofte forbundet med bjørnemarkeder; de forekommer imidlertid ikke nødvendigvis samtidig. Svart mandag (1987) førte for eksempel ikke til et bjørnemarked. På samme måte skjedde sprengningen av den japanske eiendelprisboblen over flere år uten noen nevneverdige krasj. Børskrasj er ikke vanlig.

Krasjer er generelt uventede. Som Niall Ferguson uttalte: "Før krasjet virker verden vår nesten stasjonær, villedende, balansert, på et bestemt tidspunkt. Slik at når krasjet endelig treffer - som uunngåelig det vil - virker alle overrasket. Og hjernen vår fortsetter å fortelle oss at det ikke tid for et krasj. "

Historisk bakgrunn

(...) Denne gåtefulle virksomheten [dvs. børsens indre virkemåte , først og fremst utøvelse av VOC og WIC -børshandel ] som samtidig er den mest rettferdige og mest bedragerske i Europa, den edleste og mest beryktede i verden, den fineste og mest vulgære på jorden. Det er en kjennetegn på akademisk læring og et paragon av svindel; det er en berøringsstein for de intelligente og en gravstein for de modige, en skattkammer av nytte og en katastrofe, (...) Det beste og mest behagelige aspektet ved den nye virksomheten er at man kan bli rik uten risiko. Uten å sette din kapital i fare, og uten å ha noe å gjøre med korrespondanse, fremskritt av penger, lagre, porto, kasserere, betalingsstopp og andre uforutsette hendelser, har du mulighet til å få rikdom hvis du i tilfelle dårlige lykke til i transaksjonene, vil du bare endre navnet ditt. Akkurat som hebreerne, når de er alvorlig syke, endrer navn for å få lettelse, er det nok med en endring av navnet hans for spekulanten som befinner seg i vanskeligheter, for å frigjøre seg fra alle forestående farer og plagende uro.

- Joseph de la Vega , i sin bok Confusión de confusiones (1688), den tidligste boken om aksjehandel

Forretningsforetak med flere aksjonærer ble populære med kommendakontrakter i middelalderens Italia ( Greif , 2006, s. 286), og Malmendier (2009) gir bevis på at aksjonærselskaper dateres tilbake til det gamle Roma . Men tittelen på verdens første aksjemarked går fortjent til tittelen i det syttende århundre Amsterdam, hvor et aktivt sekundært marked med aksjer i selskapet dukket opp. De to store selskapene var det nederlandske østindiske kompaniet og det nederlandske vestindiske kompaniet , grunnlagt i 1602 og 1621. Andre selskaper eksisterte, men de var ikke like store og utgjorde en liten del av aksjemarkedet.

- Edward P. Stringham og Nicholas A. Curott, i "The Oxford Handbook of Austrian Economics" [ On the Origins of Stock Markets ] (2015)

Courtyard of the Amsterdam Stock Exchange (eller Beurs van Hendrick de Keyser på nederlandsk), verdens første formelle børs . Det var i den nederlandske republikken på 1600-tallet at de grunnleggende elementene i et formelt aksjemarked (slik vi kjenner det i dag) ble "oppfunnet".

Forretningsforetak med flere aksjonærer ble populære blant kommendakontrakter i middelalderens Italia, og aksjonærselskaper dateres tilbake til det gamle Roma.

Verdens første aksjemarked var det i 1600-tallet i Amsterdam , hvor et aktivt sekundært marked med aksjer i selskapet dukket opp. De to store selskapene var det nederlandske østindiske kompaniet og det nederlandske vestindiske kompaniet , grunnlagt i 1602 og 1621. Andre selskaper eksisterte, men de var ikke like store og utgjorde en liten del av aksjemarkedet.

Det er viktig å merke seg at fra omtrent begynnelsen av 1600-tallet til omtrent midten av 1700-tallet var Den nederlandske republikkens økonomiske, forretningsmessige og finansielle systemer de mest avanserte og sofistikerte noensinne i historien. I sin gullalder var Den nederlandske republikk ansvarlig for mange banebrytende innovasjoner innen verdens økonomiske, forretningsmessige og finansielle historie . I likhet med den første godt registrerte eiendelsprisboblen i historien ( på 1630-tallet ), hadde tidlige børsbobler og krasjer også sine røtter i sosialpolitisk-økonomiske aktiviteter i den nederlandske republikken på 1600-tallet (fødestedet til verdens første formelle aksje børs og aksjemarked ), det nederlandske East India Company (verdens første formelt noterte offentlige selskap ), og det nederlandske West India Company spesielt.

Eksempler

Tulip Mania

Tulip Mania (1634-1637), der noen enkelt tulipanløk angivelig solgte for mer enn 10 ganger årsinntekten til en dyktig håndverker , regnes ofte som den første registrerte økonomiske boblen .

Panikk fra 1907

I 1907 og i 1908 falt aksjekursene med nesten 50% på grunn av en rekke faktorer, ledet av manipulering av kobberaksjer av Knickerbocker Trust Company . Aksjer i United Copper steg gradvis frem til oktober, og krasjet deretter, noe som førte til panikk. Flere investeringsforeninger og banker som hadde investert pengene sine i aksjemarkedet falt og begynte å stenge. Ytterligere bankkjøringer ble forhindret på grunn av inngrep fra JP Morgan . Panikken fortsatte til 1908 og førte til dannelsen av Federal Reserve i 1913.

Wall Street Crash fra 1929

Publikumssamling på Wall Street dagen etter krasjet i 1929.

Økonomien vokste de fleste av de brølende tjueårene . Det var en teknologisk gullalder, da innovasjoner som radio, bil, luftfart, telefon og elektrisk kraftoverføringsnett ble distribuert og vedtatt. Selskaper som hadde vært banebrytende for disse fremskrittene, inkludert Radio Corporation of America (RCA) og General Motors , så aksjene stige. Finansielle selskaper gjorde det også bra, da Wall Street -bankfolk flytte aksjefondsselskaper (den gang kjent som investeringsforetak ) som Goldman Sachs Trading Corporation. Investorer ble forelsket i avkastningen som er tilgjengelig i aksjemarkedet, spesielt ved bruk av innflytelse gjennom margingjeld.

24. august 1921 var Dow Jones Industrial Average (DJIA) på 63,9. 3. september 1929 hadde den steget mer enn seksdoblet til 381,2. Det fikk ikke tilbake dette nivået på ytterligere 25 år. Sommeren 1929 var det klart at økonomien kontraherte, og aksjemarkedet gikk gjennom en rekke urovekkende kursfall. Disse nedgangene førte til investorangst, og hendelsene kom til en høyde 24. oktober, 28. og 29. oktober (kjent som henholdsvis svart torsdag, svart mandag og svart tirsdag).

På svart mandag falt DJIA 38,33 poeng til 260, et fall på 12,8%. Flommen med å selge overveldet ticker -båndsystemet som normalt ga investorene gjeldende aksjekurser. Telefonlinjer og telegrafer var tette og klarte ikke å takle. Dette informasjonsvakuumet førte bare til mer frykt og panikk. Teknologien i New Era, tidligere mye feiret av investorer, tjente nå til å utdype lidelsen.

Dagen etter, Black Tuesday, var det en kaosdag. Tvunget til å avvikle aksjene sine på grunn av marginsamtaler , overstrømmede investorer som overforlenget børsen med salgsordrer. Dow falt 30,57 poeng for å lukke på 230,07 den dagen. Alderens glamouraksjer så at verdiene falt. I løpet av de to dagene falt DJIA 23%.

Ved slutten av helgen 11. november 1929 sto indeksen på 228, et kumulativt fall på 40% fra høyden i september. Markedene samlet seg i de påfølgende månedene, men det var en midlertidig bedring som førte intetanende investorer til ytterligere tap. DJIA mistet 89% av verdien før den endelig bunnet ut i juli 1932. Krasjet ble fulgt av den store depresjonen , den verste økonomiske krisen i moderne tid, som plaget aksjemarkedet og Wall Street gjennom 1930 -årene.

19. oktober 1987

DJIA (19. juli 1987 til og med 19. januar 1988).

Midt på 1980-tallet var en tid med sterk økonomisk optimisme. Fra august 1982 til toppen i august 1987 økte Dow Jones Industrial Average (DJIA) fra 776 til 2722. Markedsindeksene for de 19 største markedene i verden var i gjennomsnitt 296% i denne perioden. Gjennomsnittlig antall aksjer som handles på New York Stock Exchange steg fra 65 millioner aksjer til 181 millioner aksjer.

Krasjet 19. oktober 1987, Black Monday , var den klimatiske kulminasjonen på en nedgang i markedet som hadde begynt fem dager før 14. oktober. DJIA falt 3,81% 14. oktober, etterfulgt av ytterligere 4,60% fall fredag 16. oktober. På svart mandag stupte DJIA 508 poeng og mistet 22,6% av verdien på en dag. Den S & P 500 falt 20,4%, fallende 282,7 til 225,06. Den NASDAQ Composite mistet bare 11,3%, ikke på grunn av tilbakeholdenhet på den delen av selgere, men fordi NASDAQ markedet systemet sviktet. Delegert med salgsordrer, sto mange aksjer på NYSE overfor handelsstopp og forsinkelser. Av de 2 257 NYSE-noterte aksjene var det 195 handelsforsinkelser og stopp i løpet av dagen. NASDAQ -markedet gikk mye dårligere. På grunn av sin avhengighet av et "market making" -system som tillot markeds beslutningstakere å trekke seg fra handel, tørket likviditeten i NASDAQ -aksjer opp. Handelen med mange aksjer oppdaget en patologisk tilstand der budprisen for en aksje oversteg prisantydningen . Disse "låste" forholdene reduserte handelen sterkt. 19. oktober varte handelen med Microsoft -aksjer på NASDAQ totalt 54 minutter.

Krasjet var det største tapet på en dag Wall Street noensinne hadde lidd i kontinuerlig handel frem til det tidspunktet. Mellom begynnelsen av handelen 14. oktober til slutten 19. oktober tapte DJIA 760 poeng, en nedgang på over 31%.

I oktober 1987 krasjet eller falt alle de store verdensmarkedene kraftig. Den FTSE 100 mistet 10,8% på at mandag og ytterligere 12,2% dagen etter. Den minst berørte var Østerrike (et fall på 11,4%) mens den mest berørte var Hong Kong med et fall på 45,8%. Av 23 store industriland hadde 19 en nedgang på mer enn 20%.

Til tross for frykt for en gjentagelse av den store depresjonen , samlet markedet seg opp umiddelbart etter krasjet, og postet en rekorddags gevinst på 102,27 dagen etter og 186,64 poeng torsdag 22. oktober. Det tok bare to år før Dow kom seg helt ; i september 1989 hadde markedet gjenvunnet all verdien det hadde mistet i krasjet i 1987. DJIA fikk 0,6% i løpet av kalenderåret 1987.

Det er ikke kommet noen endelige konklusjoner om årsakene til krasjet i 1987. Aksjer hadde vært i en flerårig oksekjøring og forholdet mellom markedspris og inntjening i USA var over gjennomsnittet etter krigen. S&P 500 handlet til 23 ganger inntjeningen, en høy etterkrigstid og godt over gjennomsnittet på 14,5 ganger inntjeningen. Besetningsatferd og psykologiske tilbakemeldingsløkker spiller en kritisk rolle i alle børskrasj, men analytikere har også prøvd å lete etter eksterne utløsende hendelser. Bortsett fra de generelle bekymringene ved aksjemarkedsovervurdering, har skylden for sammenbruddet blitt fordelt på faktorer som programhandel , porteføljeforsikring og derivater , og tidligere nyheter om forverrede økonomiske indikatorer (dvs. et stort handelsunderskudd i amerikanske varer og fallende amerikanske dollar , som så ut til å innebære fremtidige rentestigninger).

En av konsekvensene av krasjet i 1987 var introduksjonen av effektbryteren eller handelsbanen på NYSE. Basert på ideen om at en avkjølingsperiode vil bidra til å fjerne panikksalg , utløses disse obligatoriske nedleggelsene i markedet hver gang en stor forhåndsdefinert markedsnedgang oppstår i løpet av handelsdagen .

Krasj 2008–2009

Kollapsen til Lehman Brothers var et symbol på krasjet i 2008

OMX Iceland 15 sluttkurs i løpet av de fem handelsuker fra 29. september 2008 til 31. oktober 2008.

15. september 2008, konkursen til Lehman Brothers og sammenbruddet av Merrill Lynch sammen med en likviditetskrise i American International Group , alt først og fremst på grunn av eksponering mot pakkede subprime -lån og kreditt misligholdsswapper utstedt for å forsikre disse lånene og deres utstedere, raskt havnet i en global krise. Dette resulterte i flere bankfeil i Europa og kraftige reduksjoner i verdien av aksjer og varer over hele verden. Bankenes fiasko på Island resulterte i en devaluering av den islandske kronen og truet regjeringen med konkurs. Island fikk et nødlån fra Det internasjonale pengefondet i november. I USA mislyktes 15 banker i 2008, mens flere andre ble reddet gjennom statlig inngrep eller oppkjøp av andre banker. 11. oktober 2008 advarte lederen for Det internasjonale pengefondet (IMF) om at verdens finansielle system vrimler på "randen av systemisk nedbrytning".

Den økonomiske krisen fikk landene til å stenge sine markeder midlertidig.

Den 8. oktober stoppet det indonesiske aksjemarkedet handelen, etter et fall på 10% på en dag.

The Times of London rapporterte at nedsmeltingen ble kalt Crash of 2008 , og eldre handelsmenn sammenlignet det med Black Monday i 1987. Fallet den uken på 21% sammenlignet med et fall på 28,3% 21 år tidligere, men noen handelsmenn sa det var verre. "Da var det i det minste et kort, skarpt, sjokk på en dag. Dette har vært ubarmhjertig hele uken." Andre medier omtalte også hendelsene som "Crash of 2008".

Fra 6. til 10. oktober 2008 stengte Dow Jones Industrial Average (DJIA) lavere i alle fem øktene. Volumnivåene var rekordstore. DJIA falt over 1 874 poeng, eller 18%, i sin verste ukentlige nedgang noensinne på både poeng og prosent. S&P 500 falt mer enn 20%. Uken satte også 3 topp ti NYSE Group Volume Records med 8. oktober kl. 5, 9. oktober kl. 10 og 10. oktober kl. 1.

Etter å ha blitt suspendert i tre påfølgende handelsdager (9., 10. og 13. oktober), åpnet det islandske aksjemarkedet igjen 14. oktober, med hovedindeksen, OMX Iceland 15 , som stengte på 678,4, som var omtrent 77% lavere enn 3.004,6 ved slutten av 8. oktober. Dette gjenspeiler at verdien av de tre store bankene, som hadde dannet 73,2% av verdien på OMX Iceland 15, var satt til null.

24. oktober 2008 opplevde mange av verdens børser de verste fallene i historien, med fall på rundt 10% i de fleste indekser. I USA falt DJIA med 3,6%, men ikke så mye som andre markeder. Den amerikanske dollaren og den japanske yenen steg opp mot andre store valutaer, spesielt det britiske pundet og den kanadiske dollaren , da verdensinvestorer søkte trygge havner. Senere samme dag foreslo viseguvernøren i Bank of England , Charlie Bean , at "dette er en krise en gang i livet, og muligens den største finanskrisen i sitt slag i menneskets historie."

Innen 6. mars 2009 hadde DJIA falt 54% til 6 469 fra toppen på 14 164 9. oktober 2007, over et tidsrom på 17 måneder, før han begynte å komme seg.

Flash -krasj i 2010

6. mai 2010 falt børsindeksene i USA med 9% i løpet av få minutter, først og fremst som følge av automatiserte høyfrekvente handelsmenn.

2015–16 turbulens i kinesisk aksjemarked

I juli 2015 falt de fleste aksjene på Shanghai -børsen med 30% i løpet av få uker på grunn av bekymring for en avtagende økonomi.

Aksjemarkedskrasj i coronavirus 2020

I løpet av uken 24. – 28. Februar 2020 falt aksjemarkedene etter hvert som COVID-19-pandemien spredte seg globalt. FTSE 100 falt 13%, mens DJIA og S&P 500-indeksen falt 11-12% i den største nedgangen ukentlig siden finanskrisen 2007-2008 .

Mandag 9. mars 2020, etter lanseringen av oljepriskrigen mellom Russland og Saudi -Arabia 2020, falt FTSE og andre store europeiske aksjemarkedsindekser med nesten 8%. De asiatiske markedene falt kraftig og S&P 500 -indeksen falt 7,60%. Den italienske FTSE MIB falt 2.323,98 poeng, eller 11,17%.

12. mars 2020, dagen etter at president Donald Trump kunngjorde et reiseforbud fra Europa, falt aksjekursene igjen kraftig. DJIA gikk ned 9,99% - den største daglige nedgangen siden Black Monday (1987) - til tross for at Federal Reserve kunngjorde at den ville tilføre 1,5 billioner dollar til pengemarkeder. S&P 500 og Nasdaq falt hver med omtrent 9,5%. De store europeiske aksjemarkedsindeksene falt alle over 10%.

16. mars 2020, etter at det ble klart at en lavkonjunktur var uunngåelig, falt DJIA 12,93%, eller 2999 poeng, det største punktfallet siden Black Monday (1987) , og overgikk fallet i forrige uke, Nasdaq Composite falt 12,32 %, og S&P 500 -indeksen falt 11,98%.

Ved utgangen av mai 2020 kom aksjemarkedsindeksene seg raskt tilbake til nivået i slutten av februar 2020.

I juni 2020 overgikk Nasdaq høyden før krasj etterfulgt av S&P 500 i august og Dow i november.

Matematisk teori

Tilfeldig gåteori

Den konvensjonelle antagelsen er at aksjemarkeder oppfører seg i henhold til en tilfeldig log-normalfordeling . Blant andre foreslo matematiker Benoit Mandelbrot allerede i 1963 at statistikken viser at denne antagelsen er feil. Mandelbrot observerte at store prisbevegelser (dvs. krasjer) er mye mer vanlige enn man kan forutsi fra en log-normalfordeling. Mandelbrot og andre foreslo at karakteren av markedsbevegelser generelt er mye bedre forklart ved hjelp av ikke-lineær analyse og begreper om kaosteori . Dette har blitt uttrykt i ikke-matematiske termer av George Soros i diskusjonene om det han kaller refleksivitet på markeder og deres ikke-lineære bevegelser. George Soros sa i slutten av oktober 1987, 'Mr. Robert Presters reversering viste seg å være sprekken som startet skredet.

Selvorganisert kritikk

Forskning ved Massachusetts Institute of Technology tyder på at det er bevis for at hyppigheten av aksjemarkedskrasj følger en omvendt kubisk kraftlov . Denne og andre studier som Didier Sornettes arbeid antyder at aksjekursulykker er et tegn på selvorganisert kritikk i finansmarkedene.

Lévy flytur

I 1963 foreslo Mandelbrot at aksjekursvariasjoner gjennomførte en Lévy -flytur i stedet for å følge en streng tilfeldig tur . En Lévy -flytur er en tilfeldig tur som av og til blir forstyrret av store bevegelser. I 1995 analyserte Rosario Mantegna og Gene Stanley en million poster av S&P 500-indeksen , og beregnet avkastningen over en femårsperiode. Forskere fortsetter å studere denne teorien, spesielt ved å bruke datasimulering av publikumsadferd, og anvendeligheten av modeller for å gjengi krasjlignende fenomener.

Resultat av investorimitasjon

I 2011, ved bruk av statistiske analyseverktøy for komplekse systemer , fant forskning ved New England Complex Systems Institute at panikken som førte til krasj kommer fra en dramatisk økning i imitasjon blant investorer, som alltid skjedde i løpet av året før hvert markedskrasj. Når investorer følger nøye hverandres ledetråder, er det lettere for panikk å ta tak og påvirke markedet. Dette arbeidet er en matematisk demonstrasjon av et betydelig advarselsskilt om forestående markedskrasj.

Handel fortauskanter og handelsstopp

En avbøtningsstrategi har vært innføringen av handelshinder , også kjent som "effektbrytere", som er et handelsstopp i kontantmarkedet og det tilsvarende handelsstoppet i derivatmarkedene utløst av stoppet i kontantmarkedet, som alle er påvirket basert på betydelige bevegelser i en bred markedsindikator. Siden oppstarten etter Black Monday (1987) har handelshinder blitt endret for å forhindre både spekulative gevinster og dramatiske tap innen en liten tidsramme.

forente stater

Det er tre terskler, som representerer forskjellige nedgangsnivåer i S&P 500 -indeksen : 7% (nivå 1), 13% (nivå 2) og 20% (nivå 3).

Hvis terskelnivå 1 (en nedgang på 7%) brytes før 15.25, stopper handelen i minst 15 minutter. Kl. 15:25 fortsetter handelen med mindre det er stopp på nivå 3.
Hvis terskelnivå 2 (en nedgang på 13%) brytes før kl. 13.00, stenger markedet i to timer. Hvis en slik nedgang oppstår mellom 13.00 og 14.00, er det en times pause. Markedet ville stenge for dagen hvis aksjene sank til det nivået etter 14.00
Hvis terskelnivå 3 (et fall på 20%) brytes, vil markedet stenge for dagen, uavhengig av tidspunktet.

Frankrike

For CAC 40 -aksjemarkedsindeksen i Frankrike implementeres daglige kursgrenser i kontanter og derivatmarkeder. Verdipapirer som handles på markedene er delt inn i tre kategorier i henhold til antall og volum av daglige transaksjoner. Prisgrenser for hver sikkerhet varierer etter kategori. For eksempel, for den mest likvide kategorien, når prisbevegelsen på et verdipapir fra forrige dags sluttkurs overstiger 10%, blir handelen suspendert i 15 minutter. Hvis prisen deretter går opp eller ned med mer enn 5%, blir transaksjonene igjen suspendert i 15 minutter. Terskelen på 5% kan gjelde en gang til før transaksjoner stanses resten av dagen. Når en slik suspensjon oppstår, blir transaksjoner med opsjoner basert på den underliggende sikkerheten også suspendert. Videre, når aksjer som representerer mer enn 35% av kapitaliseringen av CAC40 -indeksen stoppes, blir beregningen av CAC40 -indeksen suspendert og indeksen erstattet av en trendindikator. Når aksjer som representerer mindre enn 25% av kapitaliseringen av CAC40 -indeksen stoppes, blir handelen på derivatmarkedene suspendert i en halv time eller en time, og det kreves ytterligere margininnskudd.

Languages

In other projects