Strukturert produkt - Structured product

En strukturert produkt , også kjent som en markedsbundet investering , er en pre-pakket strukturert finansiering investeringsstrategi basert på en enkelt sikkerhet , en kurv av verdipapirer, opsjoner , indekser , råvarer , gjeld utstedelse eller utenlandske valutaer , og i mindre grad , derivater .

Nytte

Fra investorens synspunkt betyr begrepet strukturering å tilpasse returstrømmen. For eksempel misliker en investor en bestemt aksje og vil ikke ha den i porteføljen sin, men vet hvor mye anger en 20 prosent økning i aksjen ville forårsake. Derfor kan investoren velge å kjøpe et strukturert produkt på aksjen i stedet: en avtale ('kontrakt', 'sertifikat', 'note') med en annen enhet (f.eks. En bank) som betaler ut full avkastning på den gitte aksjen, men bare hvis aksjen overgår en spesifisert terskel, for eksempel 20% over en spesifisert tidsperiode. Tallrike kombinasjoner av betingelser og eiendeler er tilgjengelige, og priser er basert på tidligere sannsynlighet, faktiske hendelser og dagens markedsforventninger om at slik avkastning skjer over slike tidsperioder gitt de avtalte begrensningene. Jo mer outlandish ideen og med mindre tid til å spille ut, desto billigere vil naturligvis være.

Fra utstederens synspunkt betyr strukturering at en rekke eksisterende finansielle produkter må kombineres for å oppnå kundens ønsket returfunksjon.

En funksjon av noen strukturerte produkter er en "hovedgaranti" -funksjon, som gir beskyttelse av oppdragsgiver hvis den holdes til modenhet. For eksempel investerer en investor $ 100, utstederen investerer ganske enkelt i en risikofri obligasjon som har tilstrekkelig interesse til å vokse til $ 100 etter femårsperioden. Denne obligasjonen kan koste $ 80 i dag, og etter fem år vil den vokse til $ 100. Med de resterende midlene kjøper utsteder opsjonene og byttene som trengs for å utføre det investeringsstrategien krever. Teoretisk sett kan en investor bare gjøre dette selv, men kostnadene og transaksjonsvolumkravene til mange opsjoner og bytter er større enn mange individuelle investorer. Som sådan ble strukturerte produkter opprettet for å møte spesifikke behov som ikke kan oppfylles fra de standardiserte finansielle instrumentene som er tilgjengelige i markedene. Strukturerte produkter kan brukes som et alternativ til en direkte investering, som en del av prosessen for fordeling av aktiva for å redusere risikoeksponeringen til en portefølje , eller for å utnytte dagens markedstrend.

Formelle definisjoner

US Securities and Exchange Commission (SEC) Regel 434 (angående visse prospektleveranser) definerer strukturerte verdipapirer som "verdipapirer hvis kontantstrømskarakteristikker avhenger av en eller flere indekser eller som har innebygd terminer eller opsjoner eller verdipapirer der en investors investeringsavkastning og utstederens betaling forpliktelser er betinget av eller svært følsomme overfor verdiendringer på underliggende eiendeler, indekser, renter eller kontantstrømmer. "

The Pacific Stock Exchange definerer strukturert produkter som "produkter som er avledet fra og / eller basert på en enkelt sikkerhet eller verdipapirer, en kurv av aksjer, en indeks, en handelsvare, gjeld utstedelse og / eller utenlandsk valuta, blant annet" og inkluderer "indeks- og aksjekoblede sedler, terminlån og enheter som vanligvis består av en kontrakt om kjøp av egenkapital og / eller gjeldspapir på et bestemt tidspunkt".

Strukturert produktvirksomhet, som en sentral del av kundedrevet derivatvirksomhet, har endret seg dramatisk de siste årene. Det moderne oppsettet krever omfattende forståelse av:

  • Gjeldende reguleringsmiljø, virkningen av eksisterende og kommende forskrifter, inkludert MIFID II, KYC, PRIIPs - KIDs, etc .;
  • Prinsipper for risikobasert kapital / likviditetskrav spesifisert av Basel 3, FRTB, etc .;
  • Strukturert produksjonsprosess, effektive derivatvirksomhetens verdikjede som knytter handel, strukturering, kvantitativ modellering og risikostyring;
  • Strukturerte distribusjonskanaler for produkter, produktinnpakning, innvirkning av e-plattformer;
  • Strukturerte produktutbetalingsfunksjoner og deres risikoegenskaper;
  • Virkelige kvantitative prismodeller som kan håndtere miljøer med flere kurver, volatilitetssmil / skjevhet, etc.

Risiko

Risikoen forbundet med mange strukturerte produkter, spesielt de som utgjør risiko for tap av hovedstol på grunn av markedsbevegelser, ligner på risikoen forbundet med opsjoner. De alvorlige risikoene ved opsjonshandel er veletablerte, og kunder må være eksplisitt godkjent for opsjon. US Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) foreslår at firmaer "vurderer" om kjøpere av noen eller alle strukturerte produkter bør være pålagt å gjennomgå en lignende godkjenningsprosess, slik at bare kontoer som er godkjent for handel med opsjoner, også vil bli godkjent for noen eller alle strukturerte produkter.

"Hovedbeskyttede" produkter er ikke alltid forsikret av Federal Deposit Insurance Corporation i USA; de kan bare være forsikret av utstederen, og kan dermed potensielt miste hovedstolen hvis det er en likviditetskrise eller konkurs . Noen firmaer forsøkte å skape et nytt marked for strukturerte produkter som ikke lenger handles; noen har handlet i sekundærmarkeder for så lave som øre på dollar.

Regelverket for strukturerte produkter er tåkete, og de kan falle i lovlige gråsoner. I India kan aksjerelaterte strukturerte produkter bryte med Securities Contract Regulation Act , som forbyr utstedelse og handel med aksjederivater som ikke handler på en nasjonalt anerkjent børs.

Opprinnelse

Strukturerte investeringer stammer fra behovene til selskaper som ønsker å utstede gjeld billigere. Dette kunne vært gjort ved å utstede en konvertibel obligasjon - dvs. gjeld som under visse omstendigheter kunne konverteres til egenkapital . I bytte mot potensialet for høyere avkastning (hvis egenkapitalverdien ville øke og obligasjonen kunne konverteres med fortjeneste), ville investorer akseptere lavere renter i mellomtiden. Verdien av denne kompromissen er imidlertid diskutabel, da bevegelsen av selskapets egenkapitalverdi kan være uforutsigbar.

Investeringsbanker deretter besluttet å legge til funksjoner til grunn konvertible obligasjonen, som økt inntekt i bytte for begrensninger på konverterings av aksjen , eller rektor beskyttelse. Disse ekstra funksjonene var alle strategier investorer kunne utføre selv ved hjelp av opsjoner og andre derivater, bortsett fra at de var ferdigpakket som ett produkt. Målet var igjen å gi investorer flere grunner til å akseptere en lavere rente på gjeld i bytte mot visse funksjoner. På den annen side var målet for investeringsbankene å øke fortjenestemarginene siden de nyere produktene med tilleggsfunksjoner var vanskeligere å verdsette, og dermed vanskeligere å måle bankoverskudd.

Interessen for disse investeringene har vært økende de siste årene, og høyverdige investorer bruker nå strukturerte produkter som en måte å diversifisere porteføljen på . I dag er produktserien veldig bred, og omvendte konvertible verdipapirer representerer den andre enden av produktspekteret ( avkastningsforbedringsprodukter ). Strukturerte produkter er også tilgjengelig på masse retail nivå spesielt i Europa , der nasjonale postkontorer , og selv supermarkeder , selge investeringer på disse til sine kunder.

Produktdesign og produksjon

Strukturerte produkter ønsker å gi investorer høyt målrettede investeringer knyttet til deres spesifikke risikoprofiler , avkastningskrav og markedsforventninger.

Historisk sett blir denne ambisjonen møtt med en ad hoc-tilnærming: Produktets struktur postuleres på en måte som virker passende for klienten. Innenfor denne tilnærmingen kan det være vanskelig å formulere det nøyaktige problemet produktet er designet for å løse, enn si å hevde produktet som optimalt for klienten. Likevel er denne tilnærmingen fortsatt mye brukt i praksis.

En mer avansert matematisk tilnærming til produktdesign er blitt foreslått. Det gjør at strukturen til finansielle produkter kan utledes som en matematisk optimal løsning på kundenes behov. Denne tilnærmingen krever høyere ferdigheter fra både strukturer som designer produktet og klienten som trenger å forstå forslaget.

Når produktet er designet, blir det produsert gjennom prosessen med økonomiteknikk . Dette innebærer å kopiere produktet gjennom en trading-strategi som involverer Underliggende som obligasjoner , aksjer , indekser , råvarer samt enkle derivater som vanilje alternativer , bytteavtaler og terminkontrakter .

Fordeler og ulemper

Markedet for derivater har vokst raskt de siste årene fordi de utfører en økonomisk funksjon ved at risikovillig overfører risiko til de som er villige til å bære den mot et gebyr.

Fordeler

Fordelene med strukturerte produkter kan omfatte:

  • Hovedbeskyttelse (avhengig av typen strukturert produkt)
  • Skatteeffektiv tilgang til fullt skattepliktige investeringer
  • Forbedret avkastning i en investering (avhengig av typen strukturert produkt)
  • Redusert volatilitet (eller risiko) i en investering (avhengig av typen strukturert produkt)
  • Evne til å tjene en positiv avkastning i miljøer med lav avkastning eller flat aksjemarked
  • Evne til å minimere utstederrisiko ved å bruke sikkerhetssikrede instrumenter (COSI) støttet med sikkerhet i form av verdipapirer eller kontantinnskudd

Ulemper

Ulemper med strukturerte produkter kan omfatte:

  • Kredittrisiko - strukturerte produkter er usikret gjeld fra investeringsbanker
  • Mangel på likviditetsstrukturerte produkter handles primært over disk og utstedere er ikke forpliktet til å gi et bud
  • Svært komplisert - kompleksiteten i avkastningsberegningene betyr at det er vanskelig å fastslå hvordan det strukturerte produktet ville utføre kontra å bare eie den underliggende eiendelen
  • Intuisjon baserte metoder for produktets design ofte produsere handler som er matematisk ekvivalent til gambling . (Kvantitativ strukturtilnærming kan brukes til å eliminere dette problemet)
  • Manglende klarhet i nøyaktig hvilket problem produktet faktisk løser (gjelder ikke produkter bygget gjennom den kvantitative struktureringsmetoden).
  • Manglende gjennomsiktighet i priser, investeringsbankgebyrene er skjult i produktprissettingen og vanskelig for kunden å skille

Typer

Strukturerte produkter er ikke homogene - det er mange varianter av derivater og underliggende eiendeler - men de kan klassifiseres i følgende kategorier:

Se også

Referanser

Eksterne linker