Disposisjonseffekt - Disposition effect
Den disposition effekt er en uregelmessighet oppdaget i behavioral finans . Det gjelder investorers tendens til å selge eiendeler som har økt i verdi, samtidig som eiendeler som har falt i verdi beholdes.
Hersh Shefrin og Meir Statman identifiserte og navngav effekten i sitt papir fra 1985, som fant at folk misliker å tape betydelig mer enn de liker å vinne. Disposisjonseffekten har blitt beskrevet som en av de fremste kraftige aktualitetene rundt individuelle investorer fordi investorer vil holde aksjer som har mistet verdi, men selge aksjer som har fått verdi. "
I 1979 sporet Daniel Kahneman og Amos Tversky årsaken til disposisjonseffekten til den såkalte " prospektteorien ". Prospektteorien foreslår at når et individ blir presentert for to like valg, hvor den ene har mulige gevinster og den andre med mulige tap, er det mer sannsynlig at personen velger det tidligere valget, selv om begge ville gi det samme økonomiske resultatet.
Disposisjonseffekten kan minimeres ved en mental tilnærming kalt " hedonisk innramming ".
Oversikt
Nicholas Barberis og Wei Xiong har avbildet disposisjonspåvirkningen ettersom handelen til individuelle investorer er en av de viktigste realitetene. Påvirkningen, bemerker de, er registrert i alle de brede individuelle investorhandelsaktivitetsdatabasene som er tilgjengelige, og har vært knyttet til betydelige prisfenomener som driftsannonsering og momentum på aksjenivå. Under andre forhold, for eksempel i eiendomsmarkedet, ble det også oppdaget disposisjonseffekter.
Barberis har bemerket at disposisjonseffekten ikke er en rasjonell oppførsel på grunn av virkeligheten i aksjemarkedet , noe som betyr at aksjer som har prestert godt de siste seks månedene ser ut til å fungere godt de neste seks månedene, og aksjer som har gjort det dårlig de siste seks månedene har en tendens til å gjøre det dårlig de neste seks månedene. I så fall vil den rasjonelle handlingen være å holde på aksjer som nylig har økt i verdi; og å selge aksjer som nylig har falt i verdi. Imidlertid har individuelle investorer en tendens til å gjøre det motsatte.
Alexander Joshi har oppsummert disposisjonseffekten som disposisjonen som investorer må holde på for å miste posisjoner lenger enn å vinne posisjoner, og sa at investorer ville illustrere risikosøkende oppførsel ved å beholde taperne fordi de misliker tap og frykter å forhindre dem. Alternativt vil investorer ønske å låse inn penger, slik at de viser risikovillig oppførsel ved å selge vinnere.
Dacey og Zielonka viste at jo større volatiliteten i aksjekursene var, desto mer utsatt var investoren for å selge en taper, i motsetning til disposisjonseffekten. Dette resultatet forklarer panikksalget av aksjer under et markedskollaps.
Shefrin og Statman studie
Effekten ble identifisert og navngitt av Hersh Shefrin og Meir Statman i 1985. I studien bemerket Shefrin og Statman at individer ikke liker å forårsake tap mer enn de liker å gjøre fordeler, og enkeltpersoner kan spille på tap. Følgelig vil investorer være energiske til å selge aksjer som har steget i verdi, men holder på aksjer som har redusert verdi. Forskerne skapte begrepet "disposisjonseffekt" for å beskrive denne tendensen til å holde på å miste aksjer for lenge og å selge velfungerende aksjer for lett. Shefrin beskrev dette i daglig tale som en "disposisjon for get-evenitis." John R. Nofsinger har kalt denne typen investeringsatferd som et produkt av ønsket om å unngå anger og søke stolthet.
Utsiktsteori
Forskere har sporet årsaken til disposisjonseffekten til såkalt "prospektteori", som først ble identifisert og navngitt av Daniel Kahneman og Amos Tversky i 1979. Kahneman og Tversky uttalte at tap genererer mer følelsesmessige følelser som påvirker individet enn effekten av en tilsvarende mengde gevinster. og at mennesker følgelig ikke baserer sine beslutninger på oppfattede tap, men på opplevde gevinster. Hva dette betyr er at hvis de presenteres med to like valg, det ene beskrevet i form av mulige gevinster og det andre beskrevet i form av mulige tap, ville de velge det tidligere valget, selv om begge ville gi det samme økonomiske sluttresultatet. For eksempel, selv om nettoresultatet av å motta $ 50 ville være det samme som nettoresultatet av å tjene $ 100 og deretter tape $ 50, ville folk ha en mer gunstig oppfatning av det tidligere enn av sistnevnte scenario.
I Kahneman og Tverskys studie ble deltakerne presentert for to situasjoner. I den første hadde de $ 1000 og måtte velge ett av to valg. Under valg A ville de ha en 50% sjanse for å få $ 1000, og en 50% sjanse for å få $ 0; under valg B, ville de ha en 100% sjanse for å få $ 500. I den andre situasjonen hadde de $ 2000 og måtte velge enten valg A (50% sjanse for å tape $ 1000 og 50% for å tape $ 0) eller valg B (100% sjanse for å tape $ 500). Et overveldende flertall av deltakerne valgte “B” i det første scenariet og “A” i det andre. Dette antydet at folk er villige til å nøye seg med en akseptabel mengde inntekt (til tross for at de har en rimelig mulighet til å få mer). Imidlertid er folk villige til å delta i risikosøkende aktiviteter der de kan redusere tapene. På en måte verdsetter folk tap mer enn den samme gevinsten. Dette fenomenet kalles "asymmetrisk verdifunksjon", som kort sagt betyr at smertene ved tap oppveier det tilsvarende gevinstnivået.
Prospektteorien kan forklare slike fenomener som mennesker som foretrekker å ikke sette pengene sine i en bank, selv om de ville tjene renter , eller folk som velger å ikke jobbe overtid fordi de må betale høyere skatt . Det ligger også tydelig til grunn for disposisjonseffekten. I begge situasjonene som ble presentert for deltakerne i Kahneman og Tverskys studie, søkte deltakerne på risikovillig måte å tjene penger på garanterte gevinster. Denne oppførselen forklarer tydelig hvorfor investorer handler for tidlig for å realisere aksjemarkedsgevinster.
Unngå disposisjonseffekten
Disposisjonseffekten kan minimeres ved hjelp av en mental tilnærming kalt "hedonisk innramming". For eksempel kan enkeltpersoner prøve å tvinge seg selv til å tenke på en enkelt gevinst som et antall mindre gevinster, å tenke på et antall mindre tap som et enkelt stort tap, å tenke på kombinasjonen av en større gevinst og et mindre tap som en netto mindre gevinst, og, i tilfelle av et kombinert stort tap og mindre gevinst, å tenke på de to hver for seg. På lignende måte viser investorer en omvendt disposisjonseffekt når de er innrammet til å tenke på investeringen som fremgang mot et bestemt investeringsmål i stedet for en generisk investering.