Vekst i en gjeldstid -Growth in a Time of Debt

Growth in a Time of Debt , også kjent under forfatterens navn som Reinhart-Rogoff , er et økonomisk papir av amerikanske økonomer Carmen Reinhart og Kenneth Rogoff publisert i et ikke fagfellevurdert nummer av American Economic Review i 2010. Politikere, kommentatorer , og aktivister siterte mye avisen i politiske debatter om effektiviteten av innstramninger i finanspolitikken for gjeldsbelastede økonomier. Avisen argumenterer for at når "brutto ekstern gjeld når 60 prosent av BNP ", falt et lands årlige vekst med to prosent, og "for nivåer av ekstern gjeld over 90 prosent" ble BNP -veksten "grovt halvert". Visningen i kjølvannet av finanskrisen 2007–2008 ga bevis for terskelhypotesen på 90%gjeld støtte for innstrammingspolitikk.

I 2013 anklaget akademiske kritikere Reinhart og Rogoff for å bruke metodikk som led av 3 store feil; de hevdet at de underliggende dataene ikke støttet forfatternes konklusjoner. Disse kritikerne mente at avisen Reinhart - Rogoff hadde ført til uberettiget vedtak av innstramningspolitikk for land med forskjellige nivåer av offentlig gjeld .

Ytterligere artikler av Rogoff og Reinhart, og Det internasjonale pengefondet, som ikke ble funnet å inneholde lignende feil, nådde konklusjoner som ligner på det opprinnelige papiret, men med mye lavere innvirkning på BNP -veksten. Terskelhypotesen beholder så vel tilhenger som kritikere, som antyder at tersklene i forholdet mellom offentlig gjeld og økonomisk vekst mangler robusthet, så enighet om 90%-grensehypotesen i forholdet mellom offentlig gjeld og økonomisk vekst har vært unnvikende.

Politisk innflytelse

I sin kritikk av Reinhart og Rogoffs papir påpekte økonomene ved University of Massachusetts Amherst Thomas Herndon , Michael Ash og Robert Pollin at "Growth in a Time of Debt" var innflytelsesrik på det amerikanske republikanske partiets budsjettforslag " The Path to Velstand "(ofte referert til som" Paul Ryan -budsjettet "):

RR 2010a [Vekst i en gjeldstid] er det eneste beviset som er sitert i "Paul Ryan -budsjettet" om konsekvensene av høy offentlig gjeld for økonomisk vekst. Representant Ryans "Path to Prosperity" -rapporter (Ryan 2013 s. 78):

En velkjent studie fullført av økonomene Ken Rogoff og Carmen Reinhart bekrefter denne fornuftige konklusjonen. Studien fant avgjørende empirisk bevis på at bruttogjeld (som betyr all gjeld som en stat skylder, inkludert gjeld som er i statlige tillitsfond) som overstiger 90 prosent av økonomien, har en betydelig negativ effekt på økonomisk vekst.

RR har klart utøvd en stor innflytelse de siste årene på offentlige politiske debatter om håndteringen av statsgjeld og finanspolitikk bredere. Funnene deres har gitt betydelig støtte for innstramningsagendaen som har vært stigende i Europa og USA siden 2010.

Olli Rehn , EU -kommissær for økonomiske saker, i sin tale til Den internasjonale arbeidsorganisasjonen 9. april 2013, brukte Reinhart - Rogoff -papiret til å argumentere med at "offentlig gjeld i Europa forventes å stabilisere seg først i 2014 og for å gjøre det ovenfor 90% av BNP. Seriøs empirisk forskning har vist at på så høye nivåer fungerer offentlig gjeld som et permanent drag på veksten. "

Det britiske parlamentsmedlemmet George Osborne (som ble finansminister i 2010) stolte på papiret for å fremstille overflødig gjeld som den universelle årsaken til finanskriser: "Som Rogoff og Reinhart demonstrerer overbevisende, har alle finanskriser til slutt sitt opphav i en ting . "

Påstått metodisk kritikk

Avisen ble utgitt i en årlig "Papers and Proceedings" -utgave av The American Economic Review som ikke var underlagt de samme fagfellevurderingsstandardene som andre utgaver bruker før publisering. Reinhart og Rogoff (RR) ikke publisere data prøven hvorpå de basert sine konklusjoner, men de gjorde det tilgjengelig ved forespørsel til Thomas Herndon, Michael Ash og Robert Pollin (HAP), som deretter nøye undersøkt dataene brukt i studien.

I april 2013 ga HAP ut en kritikk av RR -dataanalysen i arbeidsdokumentet "Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? A Critique of Reinhart and Rogoff", senere publisert i Cambridge Journal of Economics . De hevder at de statistiske analysene som ble utført på dataene i det opprinnelige RR Excel -regnearket (som ble brukt for å støtte konklusjonene i papiret) var feil: "Mens vi brukte RRs arbeidsregneark, identifiserte vi kodefeil, selektiv ekskludering av tilgjengelige data, og ukonvensjonell vekting av oppsummerende statistikk. " Ved å bruke RRs regneark, men korrigere for de påståtte feilene, fant HAP:

Når den er riktig beregnet, er gjennomsnittlig real BNP-vekstrate for land som har en offentlig gjeld-and-BNP-andel på over 90 prosent faktisk 2,2 prosent, ikke -0,1 prosent som publisert i Reinhart og Rogoff. Det vil si, i motsetning til RR, er gjennomsnittlig BNP -vekst ved offentlig gjeld/BNP -forhold over 90 prosent ikke dramatisk annerledes enn når gjeld/BNP -forhold er lavere.

HAP argumenterte også for at utvalget var partisk , og hevdet at RR selektivt utelot data for Australia, Canada og New Zealand for den tidlige perioden etter andre verdenskrig , som viste høy vekst til tross for stor offentlig gjeld, mens de inkluderte data for USA for samme periode som viste negativ BNP -vekst, som Herndon tilskrev demobilisering av amerikansk militært personell. Ved å bruke bare ett års data for New Zealand, en negativ 7,6% BNP -vekst i 1951, et år der New Zealands handel led av en stor streik , var den gjennomsnittlige sentrale tendensen for de tilgjengelige 5 årene (1946–1949 og 1951) flyttet fra 2,6% til −7,6%.

HAP konkluderte med at "kombinasjonen av sammenbruddet av det empiriske resultatet at høy offentlig gjeld uunngåelig er forbundet med sterkt redusert BNP -vekst og svakheten i den teoretiske mekanismen under nåværende forhold ... gjør Reinhart og Rogoff -punktet nær irrelevant for nåværende publikum politisk debatt. "

RR publiserte et langt, detaljert svar på HAP i The New York Times :

Herndon, Ash og Pollin påpeker nøyaktig kodingsfeilen som utelater flere land fra gjennomsnittene i figur 2. Punktum. HAP er på punkt .... HAP fortsetter med å notere noen andre manglende gjeldsdatapunkter [New Zealand], som de beskriver som "selektive utelatelser." Denne avgiften, som gjennomsyrer deres papir, er en vi motsetter oss sterkt .... Data for New Zealand for årene rundt andre verdenskrig hadde nettopp blitt innarbeidet, og vi hadde ikke undersøkt sammenlignbarhet og kvalitetsdata med data for mer siste periode .... De argumenterer for at vi bruker en "ukonvensjonell vekting av oppsummerende statistikk." Spesielt for hver bøtte tar vi gjennomsnittlige vekstrater for hvert land og tar deretter et gjennomsnitt av resultatet. Dette virker helt naturlig for oss, og neppe ukonvensjonelt.

Økonomiprofessor L. Randall Wray kritiserte Reinhart og Rogoff for å ha kombinert data "gjennom århundrer, valutakursregimer, offentlig og privat gjeld, og gjeld denominert i utenlandsk valuta så vel som innenlandsk valuta," i tillegg til "statistiske feil", og for mangel en "teori om suveren valuta".

Andre kritikker påpeker at enhver korrespondanse mellom gjeldsnivåer og utilstrekkelig økonomisk vekst like gjerne kan reverseres: det er den svake økonomiske veksten som fører til de høye gjeldsnivåene. Andre har hevdet at forholdet mellom gjeld og vekst varierer betydelig mellom land, noe som betyr at en gjennomsnittlig "regel", som den som foreslås av Reinhart og Rogoff, har liten betydning eller politisk relevans.

Economist og New York Times spaltist Paul Krugman skrev i 2013:

Det Reinhart-Rogoff-saken viser, er i hvilken grad innstramninger er solgt på falske påstander. I tre år har turen til innstramninger ikke blitt presentert som et valg, men som en nødvendighet. Økonomisk forskning, insisterte innstrammere, viste at forferdelige ting skjer når gjelden overstiger 90 prosent av BNP Men "økonomisk forskning" viste ikke noe slikt; et par økonomer gjorde den påstanden, mens mange andre var uenige. Politikerne forlot de arbeidsledige og vendte seg til innstramninger fordi de ville, ikke fordi de måtte.

Referanser

Videre lesning