Nasjonalt anerkjent statistisk ratingorganisasjon - Nationally recognized statistical rating organization

En nasjonalt anerkjent statistisk ratingorganisasjon ( NRSRO ) er et kredittvurderingsbyrå (CRA) godkjent av US Securities and Exchange Commission (SEC) for å gi informasjon som finansielle selskaper må stole på for visse regulatoriske formål.

Historie

Bruken av begrepet NRSRO begynte i 1975 da SEC kunngjorde regler om bank- og meglerforhandlerens nettokapitalkrav ( 17 CFR 240.15c3-1 ).

Før 1975 vedtok SEC ikke spesifikke standarder for å bestemme hvilke kredittvurderingsbyråer som var "nasjonalt anerkjent", og tok i stedet opp spørsmålet fra sak til sak. NRSRO-anerkjennelse ble gitt av SEC gjennom et "No Action Letter" sendt av SEC-ansatte. Hvis en CRA (eller en investeringsbank eller meglerforhandler) var interessert i å bruke rangeringene fra en bestemt CRA for regulatoriske formål, ville SEC-ansatte undersøke markedet for å avgjøre om rangeringer fra den spesielle CRA ble brukt og vurdert "pålitelig og troverdig." Hvis SEC-ansatte fant ut at dette var tilfelle, ville det sende et brev til CRA som indikerer at hvis en regulert enhet skulle stole på CRAs rangeringer, vil ikke SEC-ansatte anbefale håndhevingstiltak mot denne enheten. Disse "Ingen handlingsbrev" ble offentliggjort og kunne stole på av andre regulerte enheter, ikke bare den enheten som kom med den opprinnelige forespørselen. SEC forsøkte senere å definere kriteriene den bruker når den vurderer, og publiserte i mars 2005 et forslag til regulering om dette. I følge SEC:

Den viktigste faktoren i kommisjonens ansattes vurdering av NRSRO-status er om ratingbyrået er "nasjonalt anerkjent" i USA som en utsteder av pålitelig og pålitelig rangering av de dominerende brukerne av verdipapirvurderinger. Personalet gjennomgår også den operasjonelle evnen og påliteligheten til hver vurderingsorganisasjon. Inkludert i denne vurderingen er: (1) organisasjonsstrukturen til ratingorganisasjonen; (2) ratingorganisasjonens økonomiske ressurser (for å avgjøre blant annet om den er i stand til å operere uavhengig av økonomisk press eller kontroll fra selskapene den vurderer); (3) størrelsen og kvaliteten på ratingorganisasjonens ansatte (for å avgjøre om enheten er i stand til å grundig og kompetent evaluere en utsteder kreditt); (4) ratingorganisasjonens uavhengighet fra selskapene den vurderer; (5) ratingorganisasjonens vurderingsprosedyrer (for å avgjøre om den har systematiske prosedyrer som er utformet for å gi troverdige og nøyaktige rangeringer), og (6) om vurderingsorganisasjonen har interne prosedyrer for å forhindre misbruk av ikke-offentlig informasjon, og om disse prosedyrene følges. Personalet anbefaler også at byrået blir registrert som investeringsrådgiver.

I 2006, etter kritikk om at SECs "No Action letter" -tilnærming samtidig var for ugjennomsiktig og ga SEC for lite regulatorisk tilsyn med NRSRO, vedtok den amerikanske kongressen Credit Rating Agency Reform Act of 2006 , Pub.L.  109–291 (tekst) (pdf) , 120  Stat.  1327 , vedtatt 29. september 2006 . Denne loven krevde SEC å etablere klare retningslinjer for å bestemme hvilke kredittvurderingsbyråer som kvalifiserer som NRSRO. Det gir også SEC makten til å regulere NRSRO interne prosesser med hensyn til journalføring og hvordan de beskytter mot interessekonflikter, og gjør NRSRO-beslutningen underlagt en kommisjonens avstemning (snarere enn en SEC-personalbestemmelse). Spesielt forbyr imidlertid loven SEC spesielt å regulere en NRSROs vurderingsmetoder. I juni 2007 lanserte SEC nye forskrifter som implementerte bestemmelsene i Credit Rating Agency Reform Act. I februar 2009 kunngjorde SEC endrede forskrifter for å imøtekomme bekymringene for integriteten til prosessen der NRSROs vurderer strukturerte finansprodukter, spesielt pantelaterte verdipapirer.

Siden 2010 har det også skjedd endringer i lover og forskrifter på grunn av Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act , inkludert endelig regel fra januar 2011: Disclosure for Asset-Backed Securities Required by Section 943 of the Dodd-Frank Wall Street Lov om reform og forbrukerbeskyttelse

Kontroverser

Mange private brukere (pensjonskasser, banker) av klassifiseringsdata krever nå at rangeringer er fra en NRSRO. Følgelig er det noen debatt om at SEC, ved å "anerkjenne" visse CRA, gir dem et konkurransefortrinn. Dette synet støttes av energien som mange ikke-NRSRO CRAs søker NRSRO-anerkjennelse. På den annen side foretrekker mange private brukere av klassifiseringsdata Standard & Poor's og Moody's. (S&P og Moody's er de eldste, mest respekterte og desidert største av CRA.) Følgelig kan det tenkes at NRSRO-betegnelsen faktisk har økt konkurransen i bransjen ved å gi en utilsiktet regjering "godkjenningsstempel" på visse mindre CRA (som DBRS, Kroll Bond Rating Agency , HR Ratings de México, SA de CV og Egan-Jones ). Hvis det er sant, reiser dette selvfølgelig spørsmålet om dette er noe regjeringen bør gjøre, og om NRSRO-anerkjennelsesprosessen er den beste mekanismen for å oppnå dette målet.

De større NRSRO-ene har også blitt kritisert for deres avhengighet av en "utsteder betaler" forretningsmodell, hvor størstedelen av inntektene kommer fra utstedere av obligasjonene som blir vurdert, slik at selskapet som mottar kredittvurderingen betaler CRA direkte. Selv om dette er anerkjent av tilsynsmyndigheter som en potensiell interessekonflikt (siden obligasjonsutstederen som betaler for rangeringen, har det et insentiv til å oppsøke CRA, mest sannsynlig å gi den en høy rating, muligens skape en "race-to-the-bottom" når det gjelder rangeringskvalitet), hevder de større NRSRO-ene at utsteder-betaler-modellen er den eneste mulige modellen for dem, fordi i en tid med e-post og fakser blir rangeringene til de større CRAene delt så bredt og så raskt at en abonnementsbasert modell ville ikke være lønnsom. Motsatt har overvekten av utsteder-betaler-modellen ført til bekymring for at et CRA vil bli fristet til å kunstig oppblåse sin rating for å beholde en verdsatt kunde. Denne trusselen har blitt tatt på alvor av amerikanske regulatorer som har vedtatt endringer i eksisterende regelverk for å skille betalingsforhandlingene og kredittvurderingsgrenene i et firma.

De større CRAene mottar ofte ikke-offentlig informasjon fra utstedere, og i henhold til SECs regelverk FD kan et CRA bare bruke slik informasjon hvis rangeringene blir gjort tilgjengelig for publikum gratis.

Noen mindre CRAer, inkludert Egan-Jones (den eneste NRSRO som gjør det), bruker en abonnementsbasert forretningsmodell der klassifiseringer ikke blir offentliggjort, men kun er tilgjengelige for abonnenter som betaler en månedlig avgift for tilgang til kredittvurderingsinformasjon. Disse mindre CRAs hevder at en slik forretningsmodell gjør dem mindre avhengige av den gode viljen til utstederne de vurderer, og dermed eliminerer en stor potensiell interessekonflikt.

Subprime-pantelån, CDO-er og finanskrisen

Ratingsbyråene var sterkt involvert i markedene som muliggjorde subprime-kredittboblen 2000-2008 og den påfølgende finanskrisen . I 1984 vedtok den føderale regjeringen i USA Secondary Mortgage Market Enhancement Act (SMMEA) for å forbedre salgbarheten av pantelånssikkerheter med private label (ikke-byråer) , som erklærte NRSRO AA- rangerte pantelånesikkerheter. investeringer som tilsvarer statspapirer og andre føderale statsobligasjoner for føderale kartede banker (for eksempel føderale sparebanker , føderale spareforeninger osv.), statsautoriserte finansinstitusjoner (for eksempel depotbanker og forsikringsselskaper ) med mindre de blir tilsidesatt av statlig lov av Oktober 1991 (hvorav 21 stater gjorde det), og Department of Labor- regulerte pensjonsfond .

I 2000 tjente NRSRO-ene betydelige fortjenester på å rangere sikkerhetsgjeldsforpliktelser , pantelån med sikkerhet og andre varianter av strukturert finansiering knyttet til subprime-utlånsindustrien. Karakterene på disse produktene var avgjørende for måten bankene markedsførte produktene på. Kjøpere, som pensjonskasser, universitetsbevilgninger og byer (et klassisk eksempel er byen Narvik , Norge), stolte på disse vurderingene i sine beslutninger om å kjøpe CDOer og andre strukturerte finansprodukter. Klassifiseringsbyråenes aktiviteter har blitt beskrevet i mange bøker, inkludert The Big Short , av Michael Lewis , Confidence Game av Christine S. Richard, All The Devils are Here av Bethany McClean og Joe Nocera, og i mange andre kontoer av økonomien. krise. Janet Tavakoli , forfatter av Structured Finance and Collateralized Debt Obligations , har antydet at disse byråene mister sin NRSRO-status i forhold til visse finansielle produkter. I 2011 ga det amerikanske senatet ut Levin-Coburn-rapporten om "Wall Street og finanskrisen"; det gjorde en casestudie av atferden til noen av CRAs under krisen.

Liste over NRSRO

Per desember 2016 ble ni organisasjoner utpekt som NRSRO, inkludert de tre store .

Merknader

Bibliografi

Eksterne linker