Kapitalbudsjettering - Capital budgeting

Bedriftsfinansiering
Ser nordover fra New York Stock Exchange, New York City, 2005
Arbeidskapital
Seksjoner
Sosiale komponenter

Kapitalbudsjettering og investeringsvurdering i bedriftsfinansiering er planleggingsprosessen som brukes for å avgjøre om en organisasjons langsiktige investeringer som nytt maskineri, utskifting av maskiner, nye anlegg, nye produkter og forskningsutviklingsprosjekter er verdt å finansiere kontanter gjennom firmaets kapitaliseringsstruktur (gjeld, egenkapital eller beholdt fortjeneste). Det er prosessen med å allokere ressurser til større kapital eller investeringer. Et av hovedmålene med kapitalbudsjetteringsinvesteringer er å øke verdien av firmaet til aksjonærene.

Teknikker

Mange formelle metoder brukes i kapitalbudsjettering, inkludert teknikkene som f.eks

Disse metodene bruker de inkrementelle kontantstrømmene fra hver potensiell investering eller prosjekt . Noen ganger brukes teknikker basert på regnskapsinntekter og regnskapsregler - selv om økonomer anser dette som upassende - for eksempel regnskapsmessig avkastning og " avkastning på investeringer ." Forenklede og hybridmetoder brukes også, for eksempel tilbakebetalingsperiode og tilbakebetalt tilbakebetalingsperiode .

Netto nåverdi

Hovedartikkel: Bedriftsfinansiering § Investering og verdivurdering av prosjekter

Kontantstrømmer diskonteres til kapitalkostnad for å gi netto nåverdi (NPV) tilført selskapet. Med mindre kapital er begrenset, eller det er avhengigheter mellom prosjekter, for å maksimere verdien som tilføres selskapet, ville firmaet godta alle prosjekter med positiv NPV. Denne metoden står for tidsverdien av penger . For mekanikken i verdsettelsen her, se Verdivurdering ved bruk av rabatterte kontantstrømmer .

Gjensidig eksklusive prosjekter er et sett med prosjekter som man maksimalt vil akseptere, for eksempel et sett med prosjekter som utfører samme oppgave. Når du velger mellom gjensidig utelukkende prosjekter, kan mer enn ett av prosjektene imidlertid tilfredsstille kapitalkravskriteriet, men bare ett prosjekt kan godtas; se nedenfor #Rangerte prosjekter .

Intern avkastning

Hovedartikkel: Intern avkastning

Den interne avkastningen (IRR) er diskonteringsrenten som gir en netto nåverdi (NPV) på null. Det er et mye brukt mål på investeringseffektivitet. For å maksimere avkastningen, sorter prosjektene i rekkefølge etter IRR.

Mange prosjekter har en enkel kontantstrømstruktur, med en negativ kontantstrøm i starten, og påfølgende kontantstrømmer er positive. I et slikt tilfelle, hvis IRR er større enn kapitalkostnaden, er NPV positiv, så for ikke-gjensidig utelukkende prosjekter i et begrenset miljø vil bruk av dette kriteriet resultere i samme beslutning som NPV-metoden.

Et eksempel på et prosjekt med kontantstrømmer som ikke samsvarer med dette mønsteret, er et lån, som består av en positiv kontantstrøm i begynnelsen, etterfulgt av negative kontantstrømmer senere. Jo større IRR på lånet, jo høyere rente må låntakeren betale, så klart er en lavere IRR å foretrekke i dette tilfellet. Ethvert slikt lån med IRR mindre enn kapitalkostnaden har en positiv NPV.

Med unntak av slike tilfeller, for investeringsprosjekter, hvor mønsteret for kontantstrømmer er slik at jo høyere IRR, jo høyere NPV, for gjensidig utelukkende prosjekter, vil beslutningsregelen om å ta prosjektet med den høyeste IRR maksimere avkastningen, men det kan velge et prosjekt med lavere NPV.

I noen tilfeller kan det finnes flere løsninger på ligningen NPV = 0, noe som betyr at det er mer enn én mulig IRR. IRR eksisterer og er unik hvis ett eller flere års nettoinvestering (negativ kontantstrøm) etterfølges av år med nettoinntekter. Men hvis tegnene på kontantstrømmene endres mer enn én gang, kan det være flere IRR -er. IRR -ligningen kan generelt ikke løses analytisk, men bare via iterasjoner.

IRR er avkastningen på investert kapital, over delperioden den investeres. Det kan være umulig å reinvestere mellomliggende kontantstrømmer i samme takt som IRR. Følgelig er et tiltak som kalles Modified Internal Return of MIRR, designet for å overvinne dette problemet ved å simulere reinvestering av kontantstrømmer til en annen avkastning.

Til tross for en sterk akademisk preferanse for å maksimere verdien av firmaet i henhold til NPV, indikerer undersøkelser at ledere foretrekker å maksimere avkastningen.

Tilsvarende livrentemetode

Hovedartikkel: Ekvivalent årlig kostnad

Den tilsvarende rente- metode uttrykker NPV som en annualisert strømmen ved å dele det ved den nåværende verdien av livrente faktor. Det brukes ofte når du bare vurderer kostnadene for spesifikke prosjekter som har samme kontantstrøm. I dette skjemaet er det kjent som ekvivalent årlig kostnad (EAC) metode og er kostnaden per år for å eie og drive en eiendel over hele levetiden.

Det brukes ofte når man sammenligner investeringsprosjekter med ulik levetid. For eksempel, hvis prosjekt A har en forventet levetid på 7 år, og prosjekt B har en forventet levetid på 11 år, ville det være upassende å sammenligne netto nåverdier (NPV) for de to prosjektene, med mindre prosjektene ikke kunne gjentas .

Bruken av EAC -metoden innebærer at prosjektet vil bli erstattet av et identisk prosjekt.

Alternativt kan den kjede metoden kan brukes med den NPV metoden under den forutsetning at prosjektene vil bli erstattet med den samme kontantstrømmer hver gang. For å sammenligne prosjekter med ulik lengde, si 3 år og 4 år, er prosjektene lenket sammen , det vil si at fire repetisjoner av det 3-årige prosjektet er sammenlignet med tre repetisjoner av det 4-årige prosjektet. Kjedemetoden og EAC -metoden gir matematisk likeverdige svar.

Antagelsen om de samme kontantstrømmene for hver ledd i kjeden er i hovedsak en antagelse om null inflasjon , så en realrente i stedet for en nominell rente brukes ofte i beregningene.

Ekte alternativer

Hovedartikkel: Real options analyse

Ekte opsjonsanalyse har blitt viktig siden 1970 -tallet ettersom opsjonsprismodeller har blitt mer sofistikerte. De diskonterte kontantstrømmetodene verdsetter i hovedsak prosjekter som om de var risikable obligasjoner, med de lovede kontantstrømmene kjent. Men ledere vil ha mange valg om hvordan de skal øke fremtidige kontantstrømmer, eller redusere fremtidige kontantstrømmer. Med andre ord, ledere får styre prosjektene - ikke bare godta eller avvise dem. Real analyse analyse prøver å verdsette valgene - opsjonsverdien - som lederne vil ha i fremtiden og legger disse verdiene til NPV .

Rangerte prosjekter

Den virkelige verdien av kapitalbudsjettering er å rangere prosjekter. De fleste organisasjoner har mange prosjekter som potensielt kan være økonomisk givende. Når det er fastslått at et bestemt prosjekt har overskredet hinderet, bør det rangeres opp mot likeprosjekter (f.eks. Høyeste lønnsomhetsindeks til laveste lønnsomhetsindeks). De høyest rangerte prosjektene bør gjennomføres til den budsjetterte kapitalen er brukt.

Finansieringskilder

Kapitalbudsjetteringsinvesteringer og -prosjekter må finansieres gjennom overskytende kontanter som skaffes gjennom opptak av gjeldskapital, egenkapital eller bruk av beholdt fortjeneste. Gjeldskapital er lånt kontanter, vanligvis i form av banklån, eller obligasjoner utstedt til kreditorer. Egenkapital er investeringer foretatt av aksjonærer som kjøper aksjer i selskapets aksje. Balanseført fortjeneste er overskytende kontantoverskudd fra selskapets nåværende og tidligere inntjening.

Trenge

  1. En stor sum penger er involvert, noe som påvirker selskapets lønnsomhet, noe som gjør kapitalbudsjettering til en viktig oppgave.
  2. Langsiktige investeringer, når de er gjort, kan ikke reverseres uten et betydelig tap av investert kapital. Investeringen blir senket , og feil, i stedet for å bli rettet opp, må ofte bæres til prosjektet kan trekkes tilbake gjennom avskrivninger eller i verste fall avvikling av firmaet. Det påvirker hele virksomheten i årene som kommer.
  3. Investeringsbeslutninger er de viktigste avgjørelsene som vil føre til at fortjeneste oppnås for selskapet og sannsynligvis vil bli målt gjennom avkastning på kapital. En skikkelig blanding av kapitalinvesteringer er ganske viktig for å sikre tilstrekkelig avkastning på investeringen, noe som krever kapitalbudsjettering.
  4. Implikasjonene av langsiktige investeringsbeslutninger er mer omfattende enn for kortsiktige beslutninger på grunn av tidsfaktoren som er involvert; beslutninger om kapitalbudsjettering er utsatt for en høyere grad av risiko og usikkerhet enn kortsiktige beslutninger.

Se også

Eksterne lenker og referanser