Finansiell modellering - Financial modeling
Finansiell modellering er oppgaven med å bygge en abstrakt representasjon (en modell ) av en finansiell situasjon i den virkelige verden . Dette er en matematisk modell designet for å representere (en forenklet versjon av) resultatene til en finansiell eiendel eller portefølje for en virksomhet, et prosjekt eller en annen investering.
Vanligvis forstås da finansiell modellering å bety en øvelse i enten aktivapriser eller bedriftsfinansiering, av kvantitativ karakter. Det handler om å omsette et sett med hypoteser om oppførselen til markeder eller agenter til numeriske spådommer. Samtidig er "finansiell modellering" et generelt begrep som betyr forskjellige ting for forskjellige brukere; referansen gjelder vanligvis enten regnskaps- og bedriftsfinansieringsapplikasjoner eller kvantitative finansieringsapplikasjoner .
Selv om det har vært en del debatt i bransjen om typen finansiell modellering - enten det er et håndverk , for eksempel sveising eller vitenskap - har oppgaven med finansiell modellering blitt stadig mer akseptabel og streng.
Regnskap
I corporate finance og regnskap yrke, økonomisk modellering innebærer vanligvis regnskapet prognoser ; vanligvis utarbeidelse av detaljerte selskapsspesifikke modeller som brukes til beslutningsformål og økonomisk analyse .
Søknadene inkluderer:
- Virksomhetsvurdering / aksjevurdering - spesielt via rabatterte kontantstrømmer , men inkludert andre verdsettelsesmetoder
- Scenarioplanlegging og ledelsesbeslutninger ("hva er"; "hva hvis"; "hva må gjøres")
- Kapitalbudsjettering , inkludert beregninger av kapitalkostnader (dvs. WACC )
- Regnskapsanalyse / forholdsanalyse (inkludert drifts- og finansielle leieavtaler og FoU )
- Inntektsrelatert: prognoser , analyse
- Modellering av prosjektfinansiering
- Kontantstrømprognoser
- Kredittavgjørelse: Kredittanalyse og forbrukerkredittrisiko ; impairment- og bestemmelsen -modelling
- Arbeidskapital- og statskasseforvaltning ; forvaltning av eiendeler og ansvar
- Økonomistyring: Aktivitetsbasert kalkulasjon , Lønnsomhetsanalyse , Kostnadsanalyse , dødsfallskostnad
For å generalisere om arten av disse modellene: For det første, ettersom de er bygget opp rundt regnskap , er beregninger og utdata månedlig, kvartalsvis eller årlig; for det andre har inngangene form av "forutsetninger", hvor analytikeren angir verdiene som vil gjelde i hver periode for eksterne / globale variabler ( valutakurser , skatteprosent , etc ....; kan tenkes på som modellparametere ), og for interne / selskapsspesifikke variabler ( lønn , enhetskostnader , etc. ...). Tilsvarende gjenspeiles begge egenskapene (i det minste implisitt) i den matematiske formen til disse modellene : For det første er modellene i diskret tid ; for det andre er de deterministiske . For diskusjon av problemene som kan oppstå, se nedenfor; for diskusjon om mer sofistikerte tilnærminger som noen ganger brukes, se Corporate finance § Kvantifisere usikkerhet og finansiell økonomi § Corporate finance theory .
Modellører blir ofte betegnet som " finansanalytiker " (og blir noen ganger referert til ( tungen i kinnet ) som "tallknuser"). Typisk vil modelleren ha fullført en MBA eller MSF med (valgfritt) kurs i "finansiell modellering". Regnskapskvalifikasjoner og finanssertifiseringer som CIIA og CFA gir vanligvis ikke direkte eller eksplisitt opplæring i modellering. Samtidig tilbys det mange kommersielle opplæringskurs , både gjennom universiteter og privat. For komponentene og trinnene i forretningsmodellering her, se listen for "Aksjevurdering" under Oversikt over finans § Diskonterte kontantstrømvurderinger ; se også Verdivurdering ved bruk av rabatterte kontantstrømmer § Bestem kontantstrøm for hver prognoseperiode for videre diskusjon og hensyn.
Selv om det finnes spesialbygd forretningsprogramvare (se også Fundamental Analysis Software ), er den store andelen av markedet regnearkbasert ; Dette er i stor grad siden modellene nesten alltid er selskapsspesifikke. Også analytikere vil ha hver sine kriterier og metoder for finansiell modellering. Microsoft Excel har nå den desidert dominerende posisjonen, etter å ha overtent Lotus 1-2-3 på 1990-tallet. Regnearkbasert modellering kan ha sine egne problemer, og flere standardiseringer og " beste praksis " har blitt foreslått. "Regnearksrisiko" blir stadig mer studert og administrert; se modellrevisjon .
En kritikk her, er at modellen utganger , dvs. linjer , ofte inhere "urealistiske implisitte forutsetninger" og "interne uoverensstemmelser". (For eksempel kan en prognose for vekst i inntekter, men uten tilsvarende økninger i arbeidskapital , anleggsmidler og tilhørende finansiering, innebære urealistiske forutsetninger om eiendomsomsetning , innflytelse og/eller egenkapitalfinansiering . Se Bærekraftig vekstrate § Fra et finansielt perspektiv . ) Det som kreves, men som ofte mangler, er at alle nøkkelelementene er eksplisitt og konsekvent prognostisert. I slekt med dette er at modellerere ofte i tillegg "ikke klarer å identifisere avgjørende forutsetninger" knyttet til innspill , "og å utforske hva som kan gå galt". Her bruker modellerere generelt "punktverdier og enkel aritmetikk i stedet for sannsynlighetsfordelinger og statistiske mål" - det vil si, som nevnt, blir problemene behandlet som deterministiske i naturen - og beregner dermed en enkelt verdi for eiendelen eller prosjektet, men uten gi informasjon om utfallets varians, varians og følsomhet. (Se Verdivurdering ved bruk av rabatterte kontantstrømmer § Bestem egenkapitalverdi .) Andre kritikker diskuterer mangelen på grunnleggende dataprogrammeringskonsepter . Mer alvorlig kritikk knytter seg faktisk til selve budsjetteringen og dens innvirkning på organisasjonen (se Betinget budsjettering § Kritikk av budsjettering ).
Kvantitativ finansiering
I kvantitativ finans , økonomisk modellering innebærer utvikling av en avansert matematisk modell . Modeller her omhandler eiendelspriser, markedsbevegelser, porteføljeavkastning og lignende. Et generelt skille er mellom: "kvantitativ økonomisk styring", modeller av den økonomiske situasjonen til et stort, komplekst firma; "kvantitativ eiendelprising", modeller for avkastning av forskjellige aksjer; " finansiell konstruksjon ", modeller for pris eller avkastning på derivater; "kvantitativ bedriftsfinansiering", modeller av firmaets økonomiske beslutninger.
På lignende måte inkluderer applikasjoner:
- Alternativpriser og beregning av deres "grekere"
- Andre derivater , spesielt rentederivater , kredittderivater og eksotiske derivater
- Modelleringsterminstruktur renter ( bootstrapping / multi-kurver , kort-rate-modeller , HJM ) og kredittspreader
- Kredittvurdering og avsetning
- Kredittrisiko , motpartskredittrisiko og regulatorisk kapital : eksponering ved mislighold , sannsynlighet for mislighold , tap gitt mislighold , potensiell fremtidig eksponering
- Forutsigelsesproblemer for bedriftsfinansiering
- Porteføljeoptimalisering og kvantitativ investering ; se Porteføljeoptimalisering § Optimeringsmetoder og § Matematiske verktøy for spesifikke artikler.
- Ekte alternativer
- Risikomodellering ( Finansiell risikomodellering ) og verdi i fare
- Kredittvurderingsjustering , CVA, samt de forskjellige XVA
- Aktuarmessige applikasjoner : Dynamisk finansiell analyse (DFA), UIBFM , investeringsmodellering
Disse problemene er generelt stokastiske og kontinuerlige , og modeller her krever derfor komplekse algoritmer , som innebærer datasimulering , avanserte numeriske metoder (for eksempel numeriske differensialligninger , numerisk lineær algebra , dynamisk programmering ) og/eller utvikling av optimaliseringsmodeller . Den generelle naturen til disse problemene er diskutert under Matematisk finans § Historie: Q versus P , mens spesifikke teknikker er oppført under Oversikt over finans § Matematiske verktøy . For ytterligere diskusjon her, se også: Finansielle modeller med langhalede distribusjoner og volatilitetsklynger ; Brownsk modell av finansmarkeder ; Martingale priser ; Ekstrem verdi teori ; Historisk simulering (økonomi) .
Modeller blir vanligvis referert til som "quants" ( kvantitative analytikere ), og har vanligvis avansert ( Ph.D. -nivå) bakgrunn i kvantitative disipliner som statistikk , fysikk , ingeniørfag , datavitenskap , matematikk eller operasjonsforskning . Alternativt, eller i tillegg til deres kvantitative bakgrunn, fullfører de en finansmester med en kvantitativ orientering, for eksempel Master of Quantitative Finance , eller den mer spesialiserte Master of Computational Finance eller Master of Financial Engineering ; den CQF er stadig mer vanlig.
Selv om regneark er mye brukt her også (krever nesten alltid omfattende VBA ); tilpasset C ++ , Fortran eller Python , eller numerisk analyseprogramvare som MATLAB , er ofte foretrukket, spesielt der stabilitet eller hastighet er et problem. MATLAB brukes ofte på forsknings- eller prototypestadiet på grunn av sin intuitive programmerings-, grafiske og feilsøkingsverktøy, men C ++/Fortran foretrekkes for konseptuelt enkle, men høye beregningskostnadsprogrammer der MATLAB er for treg; Python brukes stadig mer på grunn av sin enkelhet og store standardbibliotek / tilgjengelige applikasjoner , inkludert QuantLib . I tillegg er kommersiell programvare tilgjengelig for mange (av standard) derivat- og porteføljeapplikasjoner , og valget om modellen skal utvikles internt , eller om eksisterende produkter skal distribueres, vil avhenge av problemet i spørsmål. Se Kvantitativ analyse (økonomi) § Bibliotekets kvantitative analyse .
Kompleksiteten til disse modellene kan resultere i feil prising eller sikring eller begge deler. Denne modellrisikoen er gjenstand for pågående forskning av finansakademier, og er et tema med stor og økende interesse for risikostyringsarenaen .
Kritikk av disiplinen (ofte før finanskrisen 2007–08 med flere år) understreker forskjellene mellom matematisk og fysisk vitenskap og finans, og den resulterende forsiktigheten som skal brukes av modellerere, og av handelsmenn og risikostyrere som bruker modellene sine . Her er bemerkelsesverdige Emanuel Derman og Paul Wilmott , forfattere av Financial Modelers 'Manifesto . Noen går videre og stiller spørsmål ved om de matematiske og statistiske modelleringsteknikkene som vanligvis brukes for finansiering i det hele tatt er passende (se forutsetningene for opsjoner og porteføljer ). Faktisk kan disse gå så langt som å stille spørsmål ved den "empiriske og vitenskapelige gyldigheten ... av moderne finansiell teori ". Her er Nassim Taleb og Benoit Mandelbrot bemerkelsesverdige . Se også Matematisk finans § Kritikk og finansiell økonomi § Utfordringer og kritikk .
Se også
- Aktivitetsprismodell
- Økonomisk modell
- Finansiell ingeniørfag
- Finansiell prognose
- Financial Modelers 'Manifest
- Finansielle modeller med langhalede distribusjoner og volatilitetsklynger
- Finansiell planlegging
- Integrert forretningsplanlegging
- Modellrevisjon
- Modellering og analyse av finansmarkeder
- Oversikt over økonomi § Utdanning
- Pro forma § Regnskap
- Profittmodell
Referanser
Bibliografi
Generell
- Benninga, Simon (1997). Finansiell modellering . Cambridge, MA: MIT Press . ISBN 0-585-13223-2.
- Benninga, Simon (2006). Finansprinsipper med Excel . New York: Oxford University Press . ISBN 0-19-530150-1.
- Fabozzi, Frank J. (2012). Encyclopedia of Financial Models . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 978-1-118-00673-3.
- Ho, Thomas ; Sang Bin Lee (2004). The Oxford Guide to Financial Modeling . New York: Oxford University Press . ISBN 978-0-19-516962-1.
- Sengupta, Chandan (2009). Finansiell analyse og modellering ved hjelp av Excel og VBA, andre utgave . Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 9780470275603.
- Winston, Wayne (2014). Microsoft Excel 2013 dataanalyse og forretningsmodellering . Microsoft Press . ISBN 978-0735669130.
- Yip, Henry (2005). Regneark Søknader til verdsettelse av verdipapirer og investeringsteorier . John Wiley and Sons Australia Ltd. ISBN 0470807962.
Bedriftsfinansiering
- Beech, G. og Thayser, D. (2015). Verdivurderinger, fusjoner og oppkjøp . Oxford: Oxford University Press . ISBN 0-585-13223-2.CS1 -vedlikehold: flere navn: forfatterliste ( lenke )
- Day, Alastair (2007). Beherske finansiell modellering i Microsoft Excel . London: Pearson Education . ISBN 978-0-273-70806-3.
- Lynch, Penelope (1997). Financial Modeling for Project Finance, 2. utgave . Euromoney Trading. ISBN 9781843745488.
- Mayes, Timothy R .; Todd M. Shank (2011). Finansiell analyse med Microsoft Excel, 6. utgave . Boston: Cengage Learning . ISBN 978-1111826246.
- Peter K Nevitt; Frank J. Fabozzi (2000). Prosjektfinansiering . Euromoney Institutional Investor PLC. ISBN 978-1-85564-791-6.
- Ongkrutaraksa, Worapot (2006). Financial Modeling and Analysis: A Spreadsheet Technique for Financial, Investment, and Risk Management, 2. utgave . Frenchs Forest: Pearson Education Australia . ISBN 0-7339-8474-6.
- Palepu, Krishna G .; Paul M. Healy (2012). Forretningsanalyse og verdivurdering ved hjelp av regnskap, 5. utgave . Boston: South-Western College Publishing. ISBN 978-1111972288.
- Pignataro, Paul (2003). Finansiell modellering og verdivurdering: En praktisk guide til investeringsbank og privat aksjer . Hoboken, NJ: Wiley. ISBN 978-1118558768.
- Proctor, Scott (2009). Bygg finansielle modeller med Microsoft Excel: En guide for forretningsfolk, 2. utgave . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 978-0-470-48174-5.
- Rees, Michael (2008). Finansiell modellering i praksis: En kortfattet guide for mellomliggende og avansert nivå . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 978-0-470-99744-4.
- Soubeiga, Eric (2013). Beherske finansiell modellering: En profesjonell veiledning for å bygge finansielle modeller i Excel . New York: McGraw-Hill . ISBN 978-0071808507.
- Swan, Jonathan (2007). Spesialrapport for finansiell modellering . London: Institute of Chartered Accountants i England og Wales .
- Swan, Jonathan (2008). Praktisk finansiell modellering, 2. utgave . London: CIMA Publishing . ISBN 978-0-7506-8647-1.
- Tham, Joseph; Ignacio Velez-Pareja (2004). Prinsipper for kontantstrømvurdering: En integrert markedsbasert tilnærming . Amsterdam: Elsevier . ISBN 0-12-686040-8.
- Tjia, John (2003). Bygg finansielle modeller . New York: McGraw-Hill . ISBN 0-07-140210-1.
Kvantitativ finansiering
- Hirsa, Ali (2013). Beregningsmetoder i finans . Boca Raton : CRC Press . ISBN 9781439829578.
- Brooks, Robert (2000). Bygge applikasjoner for finansielle derivater med C ++ . Westport : Praeger . ISBN 978-1567202878.
- Brigo, Damiano ; Fabio Mercurio (2006). Rentemodeller - Teori og praksis med smil, inflasjon og kreditt (2. utg.). London: Springer Finance . ISBN 978-3-540-22149-4.
- Clewlow, Les; Chris Strickland (1998). Implementere avledede modeller . New Jersey: Wiley . ISBN 0-471-96651-7.
- Duffy, Daniel (2004). Prissetting av finansielle instrumenter ved bruk av C ++ . New Jersey: Wiley. ISBN 978-0470855096.
- Fabozzi, Frank J. (1998). Verdivurdering av rentepapirer og derivater, 3. utgave . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 978-1-883249-25-0.
- Fabozzi, Frank J .; Sergio M. Focardi; Petter N. Kolm (2004). Finansiell modellering av aksjemarkedet: Fra CAPM til myntintegrering . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 0-471-69900-4.
- Shayne Fletcher; Christopher Gardner (2010). Finansiell modellering i Python . John Wiley og sønner. ISBN 978-0-470-74789-6.
- Fusai, Gianluca; Andrea Roncoroni (2008). Implementering av modeller i kvantitativ finans: Metoder og saker . London: Springer Finance . ISBN 978-3-540-22348-1.
- Haug, Espen Gaarder (2007). The Complete Guide to Option Pricing Formulas, 2. utgave . McGraw-Hill . ISBN 978-0071389976.
- M. Henrard (2014). Rentemodellering i Multi-Curve Framework . Springer. ISBN 978-1137374653.
- Hilpisch, Yves (2015). Derivatanalyse med Python: Dataanalyse, modeller, simulering, kalibrering og sikring . New Jersey: Wiley. ISBN 978-1-119-03799-6.
- Jackson, Mary; Mike Staunton (2001). Avansert modellering innen finans ved hjelp av Excel og VBA . New Jersey: Wiley . ISBN 0-471-49922-6.
- Jondeau, Eric; Ser-Huang Poon; Michael Rockinger (2007). Finansiell modellering under ikke-gaussiske distribusjoner . London: Springer . ISBN 978-1849965996.
- Joerg Kienitz; Daniel Wetterau (2012). Finansiell modellering: Teori, implementering og praksis med MATLAB -kilde . Hoboken, NJ: Wiley . ISBN 978-0470744895.
- Kwok, Yue-Kuen (2008). Matematiske modeller for finansielle derivater, 2. utgave . London: Springer Finance. ISBN 978-3540422884.
- Levy, George (2004). Beregningsfinansiering: Numeriske metoder for prising av finansielle instrumenter . Butterworth-Heinemann . ISBN 978-0750657228.
- London, Justin (2004). Modelleringsderivater i C ++ . New Jersey: Wiley. ISBN 978-0471654643.
- Löeffler, G; Posch, P. (2011). Kredittrisikomodellering ved hjelp av Excel og VBA . Hoboken, NJ: Wiley. ISBN 978-0470660928.
- Rouah, Fabrice Douglas; Gregory Vainberg (2007). Alternativprismodeller og volatilitet ved hjelp av Excel-VBA . New Jersey: Wiley . ISBN 978-0471794646.
- Antoine Savine og Jesper Andreasen (2018). Modern Computational Finance: Scripting for Derivatives og xVA . Wiley. ISBN 978-1119540786.
- Alexander Sokol (2014). Langsiktig porteføljesimulering - For XVA, grenser, likviditet og reguleringskapital . Risikobøker . ISBN 978-1782720959.